Le monde a échappé à une spirale des prix et des salaires, mais les risques demeurent dans le « dernier kilomètre » – recherche

Le monde a échappé à une spirale des prix et des salaires, mais les risques demeurent dans le « dernier kilomètre » – recherche
Le monde a échappé à une spirale des prix et des salaires, mais les risques demeurent dans le « dernier kilomètre » – recherche

Les économies développées ont jusqu’à présent évité une spirale dommageable des prix des salaires suite à l’explosion de l’inflation post-pandémique, ont conclu deux éminents économistes, avec un atterrissage relativement indolore possible dans certains pays. mais pas encore assuré.

Pour les États-Unis en particulier, l’augmentation de la productivité et la baisse de l’inflation jusqu’à présent « ne nécessiteront peut-être même pas une augmentation du chômage » pour revenir à l’objectif de 2 % de la Réserve. Le président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, et l’ancien économiste en chef du Fonds monétaire international, Olivier Blanchard, ont écrit dans un nouveau document publié jeudi par le Peterson Institute for International Economics, où M. Blanchard est responsable de la recherche.

Pour les autres pays dont les marchés du travail s’adaptent différemment de ceux des États-Unis, « parcourir le dernier kilomètre (du contrôle de l’inflation) peut nécessiter d’accepter une augmentation du chômage, au moins pendant un certain temps ».

Ils reconnaissent cependant que beaucoup de choses restent incertaines et notent dans une note en bas de page que l’argument précédent de Blanchard concernant la nécessité d’un chômage plus élevé pour contrôler l’inflation aux États-Unis « s’est révélé faux ».

En juillet 2022, il écrivait, avec l’ancien secrétaire au Trésor Lawrence Summers, qu’« il n’existe pas d’outil magique » pour ralentir l’inflation sans augmenter le chômage. Le taux de chômage était de 3,5 % ce mois-là ; elle était de 3,9 % en avril, soit un chiffre inférieur à la plupart des estimations de plein emploi, tandis que l’inflation a chuté de plus de moitié.

Dans d’autres pays, l’inflation a chuté plus rapidement que ne le prévoyait leur modèle.

Dans le prolongement d’une analyse réalisée pour la première fois l’année dernière sur les États-Unis, l’étude a montré que la flambée d’inflation qui a commencé en 2021 après le début de la pandémie de COVID-19 avait des racines largement communes dans les pénuries d’approvisionnement et les chocs sur les prix des matières premières dans la zone euro, au Japon, aux États-Unis. Royaume-Uni et Canada.

En revanche, « le marché du travail a généralement joué un rôle limité dans l’évolution des hausses de prix », même si les conditions du marché du travail se sont tendues presque partout.

« Il y a peu de preuves, dans quelque économie que ce soit, de l’émergence d’une spirale prix-salaire ou prix-salaire », écrivent Bernanke et Blanchard, citant cela comme l’une des raisons pour lesquelles il s’est avéré plus facile à combattre l’inflation cette fois-ci que dans les années 1970. à une époque où les salaires et les prix avaient un plus grand effet de levier les uns sur les autres et où il y avait moins de confiance dans les banques centrales pour maintenir les prix à un niveau stable.

Dans ce cas, l’inflation a chuté rapidement à mesure que les chocs énergétiques et alimentaires se sont dissipés, et n’a laissé que peu d’impact durable apparent sur les attentes publiques en matière de prix ou, du moins jusqu’à présent, sur les revendications salariales – une victoire pour l’opinion connue au début de la décennie. débat sur l’inflation comme « équipe transitoire ».

La question de savoir si cela reste le cas, alors que les décideurs politiques approchent de la fin de leur lutte contre l’inflation et que les principaux banquiers centraux planifient déjà leurs premières baisses de taux, reste ouverte, ce qui n’est qu’un clin d’œil. attention aux préoccupations soulevées par « l’équipe permanente ».

“La question du coût du dernier kilomètre n’est pas encore résolue”, écrivent-ils, d’autant que, selon leur analyse, la hausse des salaires ne se répercute que lentement sur les prix, avec un impact qui s’accumule dans le temps et qui peut encore se manifester. « Certains pays pourraient avoir besoin d’assouplir les conditions du marché du travail pour atteindre leurs objectifs en matière d’inflation.

 
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