L’objectif d’inflation de 2 % de la Fed est une « chimère » et les actions devraient chuter de 10 %, prévient Barry Bannister de Stifel

L’objectif d’inflation de 2 % de la Fed est une « chimère » et les actions devraient chuter de 10 %, prévient Barry Bannister de Stifel
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La Réserve fédérale lutte contre l’inflation depuis plus de deux ans maintenant, en augmentant les taux d’intérêt et en retirant les liquidités des marchés dans l’espoir de refroidir l’économie. Malgré les craintes de Wall Street selon lesquelles ces politiques pourraient déclencher une récession, l’économie américaine s’est montrée remarquablement résiliente au cours des dernières années.

Les dépenses de consommation ont régulièrement dépassé les attentes ; le taux de chômage est resté dans une fourchette limitée entre 3,7% et 3,9% depuis août dernier ; et la croissance du PIB a atteint un taux sain, quoique en ralentissement, de 1,6 % au premier trimestre. Cependant, en partie à cause de la résilience de l’économie face aux politiques bellicistes de la Fed, l’inflation continue d’être une épine dans le pied du président de la Fed, Jerome Powell.

L’indicateur d’inflation préféré de la Fed – l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), qui exclut les prix alimentaires et énergétiques plus volatils – a augmenté de 2,8 % par rapport à l’année dernière en mars. C’est en baisse par rapport à son sommet de 5,3 % de mars 2022, mais cela reste bien supérieur au taux cible de 2 % de la Fed. Aujourd’hui, Barry Bannister, stratège en chef des actions chez la société de courtage et banque d’investissement Stifel, craint que l’objectif des responsables de la Fed de ramener cette jauge à 2 % ne soit irréaliste, à moins que leurs réductions de taux d’intérêt prévues depuis longtemps ne soient considérablement repoussées.

“[T]il a soutenu une inflation de base PCE de 2 % que la Fed recherche est une chimère », a-t-il écrit dans une note de dimanche. “Nous nous attendons à ce que les baisses de taux de la Fed soient encore repoussées, ce qui entraînerait une correction des actions au milieu du trimestre.”

De l’avis du vétéran de Wall Street, cet environnement de taux d’intérêt plus élevés signifie que le marché boursier se dirige vers une correction douloureuse qui verra le S&P 500 chuter d’environ 10 % à 4 750 d’ici la fin du troisième trimestre.

Une « pseudo-récession » a permis la désinflation, mais elle est désormais terminée

La clé de l’argument de Bannister réside dans sa conviction selon laquelle l’économie a déjà connu une « pseudo-récession » entre janvier 2022 et l’été 2023, qui a contribué à réduire l’inflation par rapport à son plus haut niveau de 40 ans de juin 2022, au-dessus de 9 %.

Au cours de cette période difficile pour l’économie, explique-t-il dans la note, il y a eu une baisse de la demande de main-d’œuvre, une baisse rapide de la productivité et une chute brutale de l’indice ISM des directeurs d’achat (PMI) pour le secteur manufacturier, qui mesure l’activité dans le secteur manufacturier. ce secteur clé de l’économie. Cela n’était pas suffisant pour être considéré comme une récession à part entière par la plupart des économistes, mais selon Bannister, il s’agissait d’une forme de récession mineure, discrète. Et c’est cette période de ralentissement économique qui a réellement entraîné la baisse de l’inflation au cours des dernières années, affirme-t-il, et non les hausses de taux d’intérêt de la Fed.

L’histoire continue

“Les cinq trimestres du 1T22 au 2T23 ont été une ‘pseudo-récession’ et la Fed a déjà récolté toute la désinflation normale d’après-récession à laquelle nous nous attendions”, a-t-il écrit.

Bannister s’attend désormais à un rebond de la productivité et du secteur manufacturier en 2024, entraînant des augmentations de salaires sur un marché du travail toujours limité par l’offre. Il a noté que la productivité « augmente toujours après les récessions, car l’augmentation de la production dépasse le retard des heures travaillées ». Et dans le rapport Perspectives 2024 de Stifel, la banque d’investissement a fait valoir que le secteur manufacturier bénéficierait de la montée de l’IA ainsi que des tensions géopolitiques qui laisseraient les États-Unis avec « un plus grand besoin d’autonomie et de protection des industries critiques ». La loi CHIPS and Science Act du président Biden ainsi que la loi sur l’investissement dans les infrastructures et l’emploi sont deux exemples de la façon dont le gouvernement soutient déjà l’industrie manufacturière au niveau national pour contrecarrer la concurrence internationale.

Tout cela, conjugué à la hausse des salaires, pourrait pousser l’inflation de base du PCE au-dessus de 3 % d’ici début 2025, selon Stifel.

Bannister n’est pas le seul à prévoir une inflation tenace et une hausse des taux d’intérêt et à se sentir un peu mal à l’aise en conséquence. L’indice de confiance de l’Université du Michigan a chuté de 77,2 en avril à 67,4 en mai, ramenant l’opinion des Américains sur l’économie à son plus bas niveau depuis six mois. Les attentes d’inflation sur un horizon d’un an ont également augmenté à 3,5 %, contre 3,2 %, ce qui montre que la hausse des prix à la consommation – et les hausses de taux qui pourraient suivre – sont une préoccupation pour Main Street.

Comme l’explique Joanne Hsu, directrice des enquêtes auprès des consommateurs de l’Université du Michigan :

« Les consommateurs réservaient leur jugement depuis quelques mois, [but] ils perçoivent désormais des évolutions négatives dans un certain nombre de dimensions. Ils ont exprimé leur inquiétude quant au fait que l’inflation, le chômage et les taux d’intérêt pourraient tous évoluer dans une direction défavorable au cours de l’année à venir.»

Cette histoire a été initialement présentée sur Fortune.com

 
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