Les Américains restent optimistes et la consommation aux États-Unis résiste.
Les données de Première tendance des dépenses en données révèlent une hausse des dépenses de consommation sur une base annuelle : +4,90% en septembre, +5,47% en août et +3,27% en juillet. Cela montre que, malgré quelques variations, les consommateurs restent en bonne santé et continuent de soutenir l’économie par des dépenses robustes.
Le contraste avec la situation en Chine est frappant. Le moral des consommateurs chinois est toujours en berne. Même si leur niveau d’épargne ne cesse de croître, cela ne se traduit pas par une augmentation des dépenses, bien au contraire :
Au cours des trois années de ralentissement du marché immobilier chinois, les ménages ont accumulé 43 000 milliards de RMB supplémentaires (environ 6 100 milliards de dollars). Cette somme colossale représente près d’un tiers du PIB annuel du pays !
En Chine, l’épargne n’a jamais été aussi élevée. Et pour l’instant, aucun élément déclencheur ne semble susceptible d’inciter les ménages à dépenser. La baisse du marché immobilier et de la bourse a refroidi les consommateurs chinois, les incitant à privilégier l’épargne plutôt que la consommation.
Ce ralentissement de la consommation est principalement dû à l’effet de paupérisation provoqué par la chute des prix de l’immobilier, ainsi qu’à l’effondrement de la bourse asiatique.
La situation aux États-Unis est complètement différente.
L’épargne des Américains a fondu depuis la crise du Covid. Actuellement, les ménages, les entreprises et les gouvernements consomment plus de capital qu’ils n’en produisent. Depuis le premier trimestre 2023, l’épargne nationale nette des États-Unis est devenue négative, une situation rare qui ne s’est produite que deux fois depuis 1947, entre 2008 et 2011, et de nouveau en 2020 :
L’économie américaine est désormais entièrement dépendante des capitaux étrangers.
Les États-Unis consomment actuellement plus qu’ils ne produisent, ce qui les oblige à recourir aux capitaux étrangers pour combler la différence. Ce niveau de contraction de l’épargne américaine a toujours été associé à des crises économiques majeures :
Mais l’élément clé actuellement est le niveau de consommation. Les Américains réduisent leur crédit et n’épargnent plus, ce qui maintient la consommation à des niveaux élevés. Cette dynamique contribue à soutenir le PIB américain.
Le niveau d’épargne en Chine est associé à une faible consommation, tandis qu’un niveau d’épargne proche de zéro aux États-Unis coïncide avec une forte consommation. Cette dynamique profite aux marchés américains.
Le S&P 500 continue d’établir des records de hausse et les valeurs américaines sont à nouveau très recherchées par les fonds d’investissement :
Le maintien de la consommation stimule la croissance, permettant aux États-Unis de se démarquer à nouveau des autres pays occidentaux. L’économie américaine surpasse également celle de la zone euro en termes de PIB, tandis que l’Allemagne entraîne le continent dans la récession ce trimestre :
La bonne performance économique des États-Unis est également imputable au plan de relance fédéral, qui a poussé la dette à un nouveau record.
L’année fiscale commence sur une note salée !
Le premier jour du nouvel exercice financier, la dette fédérale a explosé, augmentant de 204 milliards de dollars pour atteindre un nouveau sommet de 35 669 milliards de dollars :
Mais la situation est encore plus préoccupante pour le Trésor : le gouvernement américain a également dû puiser 72 milliards de dollars dans ses réserves de trésorerie le premier jour de l’exercice financier.
Au total, les États-Unis ont ouvert un déficit de plus de 275 milliards de dollars en une seule journée, un record.
Hormis pendant la crise sanitaire, la dette fédérale américaine n’a jamais connu une telle augmentation en si peu de temps.
Depuis juin 2023, la dette fédérale a explosé, avec une augmentation de 4 000 milliards de dollars, soit 14 % de plus en quelques mois seulement !
Durant cette même période, le PIB des États-Unis n’a augmenté que de 1 500 milliards de dollars, ce qui représente environ 6 %.
En d’autres termes, la dette nationale a augmenté près de trois fois plus vite que la croissance économique au cours des 16 derniers mois, ce qui est insoutenable.
La bonne santé de l’économie américaine, qui contraste fortement avec les économies chinoise et européenne, s’explique par l’optimisme des consommateurs américains et par le soutien sans précédent du gouvernement, qui a massivement recours au crédit pour financer sa croissance.
Ces chiffres montrent à quel point ce plan de soutien ne pourra pas perdurer après les élections américaines, quel que soit le résultat du vote.
L’optimisme des consommateurs est également très fragile, car il repose sur leur capacité à emprunter et sur l’effet de richesse qu’ils perçoivent.
Cet effet de richesse est aujourd’hui menacé : tout comme en Chine, un ralentissement du marché immobilier et de la bourse entraînerait un changement radical dans le comportement des consommateurs américains.
C’est probablement cette fragilité qui pousse les fonds à poursuivre leurs achats d’or. Les encours sur les ETF sur l’or aux Etats-Unis sont en hausse pour le troisième mois consécutif :
Les achats d’or par les investisseurs américains soutiennent les prix de l’or, malgré la reprise de la hausse des taux d’intérêt et du dollar.
Les taux d’intérêt à 10 ans aux Etats-Unis dépassent à nouveau les 4%, malgré la baisse de 50 points de base décidée par la Fed :
Le dollar repart à la hausse, avec l’indice DXY à nouveau bien au-dessus du seuil des 100 points :
La performance de l’or, qui reste proche de ses plus hauts historiques, est tout à fait remarquable dans ce contexte :
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