Malgré l’absence de signes de ralentissement de la croissance américaine et de risque géopolitique, le dollar américain a augmenté de 6 % par rapport à son plus bas saisonnier depuis le début de l’année. Alors que la Banque centrale européenne (BCE) envisage de réduire ses taux en juin, que la Grande-Bretagne est en récession et que les États-Unis continuent d’avoir un taux d’inflation stable, les haussiers du dollar restent vigilants, ce qui entraîne un changement de sentiment depuis le début de l’année.
Mais que reste-t-il de cette hausse du dollar ?
Le Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) reste préoccupé par l’inflation, qui s’élève à 3,5 % contre un taux cible de 2 %. Cette semaine, le marché recevra deux rapports économiques clés : le taux de croissance du PIB, l’indice des prix Core PCE et les revenus et dépenses personnels.
Le dernier trimestre 2023 a vu le PIB atteindre 3,4 %. Les estimations tablent sur 2,3 % – 2,5 % pour le premier trimestre 2024. Si ces estimations sont correctes et que l’économie se contracte, le dollar pourrait subir une certaine pression à la vente. La situation de l’emploi aux États-Unis a été intense, et la confiance et les dépenses des consommateurs pourraient conduire à une hausse du PIB.
Le rapport sur l’inflation qui intéressera le FOMC sera l’indice des prix PCE. Auparavant, le Core PCE était de 0,3 %. Les estimations pour mars sont de 0,3 %. Bien que ce rapport soit un PCE de base, hors alimentation et énergie, d’autres secteurs ont enregistré des hausses de prix, comme indiqué dans les rapports précédents sur l’IPC et le PPI. En janvier, le Core PCE a choqué les marchés avec une impression de 0,5 %. Jusqu’à présent, l’inflation n’a montré aucun signe de faiblesse.
Les revenus et dépenses personnels seront également surveillés de près. Les chiffres du mois dernier ont montré une augmentation de 0,8 % des dépenses de consommation, tandis que les revenus n’ont augmenté que de 0,3 %. Les estimations de revenus sont de 0,4 % à 0,5 %. Pendant ce temps, les estimations des dépenses se situent entre 0,5 % et 0,6 %. Une meilleure situation de l’emploi a rendu les consommateurs plus confiants quant à leur avenir financier, et le temps plus chaud pourrait entraîner une nouvelle hausse des dépenses personnelles.
Techniques
Source : graphique à barres
Le graphique hebdomadaire du dollar américain (DXY) montre le rallye saisonnier de 6 % par rapport aux plus bas de janvier. Au cours de ce mouvement, le marché a enregistré des plus bas et des plus hauts hebdomadaires plus élevés, confirmant la tendance haussière actuelle.
Au-dessus de la tête, il y a une résistance importante dans la zone de 107,00′. La dynamique est toujours à la hausse et, jusqu’à ce que la tendance change, je serais favorable à une hausse des prix du dollar américain par rapport aux niveaux actuels. Négocier en dessous du niveau de 102,00 irait à l’encontre de la tendance actuelle.
Taux d’intérêt américains
Le rendement du Trésor à 10 ans n’a cessé de grimper depuis que le président de la FED, Powell, a mis le paquet de punch en décembre avec l’idée qu’ils pourraient réduire les taux 4 à 5 fois en 2024.
Source : graphique à barres
Le dollar américain est un refuge pour les traders de différentiels de taux d’intérêt, car la partie longue de la courbe des rendements a augmenté plus que n’importe quel autre pays du G-7. Le marché semble avoir intégré la plupart des nouvelles haussières concernant le dollar, mais les prochains rapports économiques dont nous avons discuté pourraient alimenter davantage cette tendance haussière.
Correction boursière
Le S&P 500 a corrigé d’environ 5 % par rapport à son plus haut historique. Les indices du dollar américain et des actions sont inversement corrélés depuis 30 jours (voir tableau ci-dessous). Si la correction boursière se poursuit en raison de l’exubérance haussière des commentaires du FOMC en décembre sur la baisse des taux, de nombreuses positions longues sur le marché seront effacées, ce qui entraînera une plus grande force du dollar.
Source : Moore Research Center, Inc. (MRCI)
Rapport sur les traders de contrats à terme financiers (TFF)
Source : graphique à barres
En regardant le graphique hebdomadaire DXY, les positions des gestionnaires d’actifs (ligne verte) ont bien suivi le DXY au cours des trois dernières années. Pendant ce temps, ils sont restés nets longtemps. Actuellement, ils achètent depuis les plus bas de janvier. Ils ont récemment augmenté leurs longueurs alors que le marché atteignait un nouveau sommet avec une posture haussière.
Modèle saisonnier
Source : MRCI
Source : graphique à barres
Les recherches du MRCI montrent la tendance saisonnière du dollar américain sur 5 ans (ligne rouge). Compte tenu des changements économiques survenus dans les économies après la COVID, la tendance du dollar sur cinq ans suit extrêmement bien depuis juin 2023 (ligne bleue).
Raisons pour lesquelles je vois plus de force dans le dollar américain :
- La tendance haussière actuelle a encore du temps pour s’étendre. Le dollar change généralement de tendance vers la fin mai.
- Les taux d’intérêt continuent de grimper, approchant les 5 %, ce qui est optimiste pour le dollar.
- Les prochains rapports économiques pourraient surprendre et montrer que l’économie reste inflationniste.
- Les traders d’actifs du rapport TFF reflètent la poursuite des achats au cours de la dernière partie de ce rallye du dollar.
- Les événements géopolitiques et la croissance américaine ne vont pas disparaître de si tôt.
- Le marché boursier poursuit sa correction d’exubérance, évoluant à l’inverse du dollar américain.
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