En réduisant mercredi soir son taux directeur de 0,5 point pour le ramener dans une fourchette comprise entre 4,75% et 5%, la banque centrale américaine a clairement entamé son cycle d’assouplissement monétaire et répondu aux attentes les plus optimistes des investisseurs.
Si le principe d’une réduction a été confirmé, son ampleur restait incertaine. La Fed estimait que le risque inflationniste avait diminué et que, d’autre part, le marché du travail aux Etats-Unis constituait un point de vigilance, tout en restant solide.
Atterrissage en douceur
Les investisseurs auraient pu interpréter une baisse de 0,5 point plutôt que de 0,25 point comme un signe d’inquiétude sur l’état de l’économie américaine de la part de la Réserve fédérale. C’est aussi le sentiment donné par l’évolution dispersée des indices à Wall Street hier soir. Il est vrai que le marché obligataire n’a paradoxalement pas particulièrement bien réagi avec une remontée du rendement des obligations du Trésor à 10 ans dans la zone des 3,70% contre 3,65% la veille.
En Europe, en revanche, le scénario rose d’un atterrissage en douceur sur fond de baisse des taux continue d’être privilégié sur les marchés boursiers.
Les valeurs de croissance et cycliques se joignent à la fête
A Paris, l’indice CAC 40 rebondit de près de 2% ce jeudi à mi-séance, devant l’indice allemand Dax, en hausse de plus de 1%. Outre les valeurs défensives comme Engie Ou Orange qui s’était plutôt bien comportée ces dernières semaines, l’ensemble de la Bourse de Paris est aspirée par le début et l’ampleur du pivot monétaire de la banque centrale américaine.
Les actions de croissance comme Hermès Et LVMH dans le luxe, mais aussi Airbus Et Safran en aéronautique ou Dassault Systèmes Les titres technologiques sont particulièrement recherchés. Ils sont en effet valorisés par l’actualisation de leurs flux de trésorerie. Plus les taux utilisés pour cette actualisation sont bas, plus la valeur théorique de ces actions à fort profil de croissance augmente.
Mais dans le même temps, le coup de pouce à l’économie donné par les banques centrales à travers leur assouplissement monétaire profite également aux valeurs cycliques telles que Stellantis, Valeo, Forvia Ou Mobilité OP dans l’automobile, Publicis dans la publicité, Éramet dans les matières premières…ainsi que dans les valeurs des consommateurs (Beneteau, Trigano, Carrefour…).
Gardez la tête froide
Une fois l’euphorie retombée, les investisseurs reviendront probablement à une plus grande rationalité, étant donné que des risques subsistent quant à l’état de l’économie américaine et que tous les secteurs n’affrontent pas le ralentissement économique actuel de la même manière.
L’immobilier, qui a déjà bien rebondi en prévision des baisses de taux, semble encore avoir un certain potentiel de réévaluation.
De leur côté, les valeurs du luxe ont probablement récemment atteint un point bas avec des valorisations redevenues plus raisonnables. La visibilité reste toutefois limitée pour les segments les plus cycliques du marché, qu’il convient d’analyser au cas par cas.
