Benjamin Franklin fait face au concept de billet de banque en dollars américains et de dévaluation de la monnaie.
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Robert Lighthizer, ancien négociateur commercial américain et potentiel secrétaire au Trésor pour une deuxième administration Trump, discuterait des moyens de dévaluer le dollar afin de réduire le déficit commercial américain. Mais à moins que le taux de change ne s’écarte clairement des fondamentaux habituels, une dévaluation équivaut à une baisse du niveau de vie d’un pays. C’est un jeu que les économistes ne connaissent que trop bien.
Revenons à l’administration précédente, où il semble parfois que la raison de vivre de M. Trump et de Lighthizer était la réduction du déficit commercial. Lighthizer voulait le faire à l’époque et veut apparemment toujours le faire. Mais les réalités économiques sont ce qu’elles sont, à l’époque comme aujourd’hui.
La dévaluation de la monnaie pourrait sembler être un moyen attrayant de réduire le déficit commercial : toutes choses égales par ailleurs, un affaiblissement du dollar américain rendrait les exportations américaines moins chères, les importations plus chères et réduirait potentiellement le déficit commercial. Mais toutes les autres choses ne restent pas constantes dans de tels scénarios, et la dévaluation de votre propre monnaie finit par avoir l’effet inverse escompté. Cela rend l’économie moins compétitive et moins efficace. Pas plus compétitif. Pas plus efficace. Ce n’est pas une recette pour une prétendue supériorité commerciale.
Premièrement, si les États-Unis affaiblissent le dollar, d’autres pays peuvent facilement contourner ce problème et affaiblir leur propre monnaie en abaissant leurs taux d’intérêt, en imposant leurs propres droits de douane ou en subventionnant leurs propres producteurs nationaux.
Deuxièmement, une autre raison pour laquelle cela ne fonctionnera pas est la réalité des chaînes d’approvisionnement mondiales. Tout ce que les États-Unis gagneraient grâce à une dévaluation en termes d’exportations moins chères, ils le perdraient grâce à leurs importations relativement plus chères. Les matières premières, les biens intermédiaires et les biens d’équipement représentaient plus de la moitié des importations américaines. Certains se consacrent à la production de biens et de services nationaux, d’autres à l’industrie manufacturière qui est augmentée et réexportée. Ainsi, soit les consommateurs et les entreprises américains seraient confrontés à des prix plus élevés ici chez eux, soit les exportations américaines deviendraient moins compétitives, ou un peu des deux.
Troisièmement, lorsqu’un pays signale qu’il ne veut pas que sa monnaie soit forte, ou si Lighthizer saccageait le dollar américain pour des raisons liées à la compétitivité, les coûts d’emprunt augmenteraient pour chaque propriétaire américain et chaque entreprise américaine.
La dévaluation de la monnaie est une course vers le bas que vous ne pouvez pas gagner. Vous pourrez peut-être obtenir des coups rapides sur le tableau dans l’immédiat, mais au bout de quelques mois, ceux-ci sont inévitablement suivis de pénalités punitives.
La voie vers une réduction plus durable du déficit commercial américain passe par des réformes structurelles, tant ici qu’à l’étranger. Celles-ci pourraient inclure des réductions des dépenses budgétaires, une croissance davantage axée sur la consommation chez nos principaux partenaires commerciaux, une augmentation du taux d’épargne des ménages américains et une ouverture des marchés étrangers aux exportations américaines, en particulier aux exportations de services. La dévaluation de la monnaie ne fait rien de tout cela et aggravera la situation des Américains, au lieu de l’améliorer.
