Au lieu des risques géopolitiques, la séance de change de lundi a été dominée par les très bons chiffres des ventes au détail aux États-Unis en mars. La consommation était censée être le maillon faible de l’économie américaine, mais l’absence de ralentissement dans ce segment conforte largement l’idée selon laquelle la Réserve fédérale n’est pas pressée de réduire ses taux. Les rendements du Trésor américain à deux ans ont reculé près de 5,00 % et le dollar a prolongé ses récents gains.
Le dollar globalement plus fort a désormais certaines conséquences sur les monnaies asiatiques. De nombreuses devises à haut rendement ou très médiatisées, comme la roupie indonésienne et le won coréen, chutent fortement, tout comme le yen japonais. Le fait que la Chine ait maintenu la stabilité du renminbi a entraîné une hausse d’environ 1,3 % du renminbi pondéré par les échanges commerciaux (un mouvement assez important) au cours de la semaine dernière. Les investisseurs se demandent si la Banque populaire de Chine (PBoC) accordera désormais plus de flexibilité à l’égard du renminbi – une évolution qui n’est pas malvenue compte tenu de la très faible inflation chinoise et de la faible croissance des exportations. C’est pourquoi les investisseurs sont hypersensibles au fixage quotidien USD/CNY de la PBoC.
Le 22 mars dernier, la PBoC a expérimenté un fixage au-dessus de 7,10, ce qui a entraîné de lourdes pertes pour le renminbi onshore et offshore. Des corrections ultérieures ont été apportées en dessous de 7,10, mais hier soir, la PBoC a fixé l’USD/CNY à 7,1028 – suggérant qu’elle cédait à la pression du marché pour permettre au renminbi de s’affaiblir. La perspective que la PBoC autorise un renminbi plus faible est haussière pour l’USD/Asie et pour le dollar en général. Les corrélations les plus élevées avec le CNH dans l’espace du G10 sont les dollars australien et néo-zélandais. Dans l’espace émergent, hormis le dollar de Singapour géré directement, le rand sud-africain présente la corrélation la plus élevée avec le CNH.
En bref, si la PBoC commençait à autoriser une série plus élevée de fixages USD/CNY – cédant à la pression du marché – cela pourrait stimuler le dollar dans le monde entier.
Le calendrier américain d’aujourd’hui est plutôt léger : il ne reste que des mises en chantier et une production industrielle. Quelques intervenants de la Fed, dont le président Jay Powell, participeront également à une séance de questions-réponses modérée avec le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem. Cela a lieu à 19h15 CET. Le seul risque à la baisse pour le dollar que nous observons aujourd’hui vient de l’IPC canadien. Si la faiblesse de l’IPC canadien en mars confirmait les prévisions d’une baisse des taux de la BdC en juin, cela pourrait entraîner une légère baisse des rendements américains et du dollar au cours de la journée.
Il est très difficile de lutter contre la tendance haussière du dollar en ce moment et le DXY pourrait trouver un support à 106,00 avant une tendance vers 107.
Chris Turner
