(BFM Bourse) – La force du dollar et la perspective de mesures douanières aux Etats-Unis ont pesé sur les marchés obligataires et monétaires de certains pays émergents. L’Argentine et l’Inde pourraient cependant bénéficier du retour de Donald Trump à la Maison Blanche.
L’hypothèse d’un contexte « Boucle d’or » espéré en 2025 pour les marchés émergents après des années de hausse des taux d’intérêt semble désormais fortement menacée par le retour imminent de Donald Trump à la Maison Blanche.
La force du dollar, la perspective d’une augmentation des tarifs douaniers aux États-Unis, d’éventuelles dépenses gouvernementales non financées et un possible ralentissement du rythme de réduction des taux directeurs par la Réserve fédérale américaine (Fed) ont récemment affecté plusieurs marchés émergents. devises et a pesé sur certaines obligations d’État.
Incertitudes pour 2025
Cela a conduit les investisseurs à réexaminer l’impact des politiques de Donald Trump sur les actifs des pays en développement. “Même si nous avons été positifs à l’égard des actifs des marchés émergents cette année et même si les performances ont été solides, nous devons penser à l’année prochaine et nous positionner avec plus de prudence, tant en devises locales qu’en devises fortes”, a déclaré Yerlan Syzdykov, responsable mondial des marchés émergents. marchés chez Amundi, premier gestionnaire d’actifs européen.
La perspective d’une « vague rouge » aux Etats-Unis – avec des républicains prenant également le contrôle de la Chambre des représentants, ainsi que de la présidence et du Sénat – serait un « élément qui changerait un peu la donne », a-t-il ajouté.
Les flux d’investissement vers les marchés émergents se sont redressés après des années difficiles caractérisées par un faible appétit pour le risque en raison de la pandémie de Covid-19 de 2020.
Durant cette période, caractérisée également par une hausse des taux de référence des banques centrales du monde entier, les investisseurs ont choisi de conserver leurs fonds dans des actifs situés dans les pays développés, considérés comme plus sûrs.
Selon les données de l’Institut de la Finance Internationale, les entrées nettes de portefeuille d’actions et d’obligations en provenance des économies en développement, qui étaient tombées pratiquement à zéro en 2022, ont rebondi pour atteindre un peu moins de 250 milliards de dollars par rapport aux données de septembre 2024. En 2023, elles représentaient 177 milliards de dollars. .
“Avant les élections, il y avait beaucoup d’optimisme sur les marchés émergents”, a déclaré Anders Faergemann, gestionnaire de portefeuille chez PineBridge Investments, soulignant que les écarts de croissance entre les marchés émergents et le monde développé sont à leur plus haut niveau depuis dix ans.
Une situation qui rappelle l’année 2016
L’indice des obligations en devises fortes des marchés émergents de JPMorgan, utilisé pour mesurer la performance des investissements obligataires, a rapporté environ 6 % depuis le début de l’année, tandis que les obligations des gouvernements locaux sont restées stables.
Cette situation n’est pas sans rappeler celle de 2016, lorsque la monnaie locale des marchés émergents avait souffert de la victoire surprise de Donald Trump aux élections, explique Allianz Global Investors dans une note à ses clients.
Selon Anders Faergemann, la victoire de Donald Trump exerce désormais une pression sur la Chine et sur les devises des pays émergents. Le zloty polonais et le forint hongrois, tombés à leur plus bas niveau depuis deux ans, sont en danger en raison de la dépendance commerciale des deux pays et du risque lié aux tarifs douaniers que veut imposer Donald Trump.
Le peso mexicain, considéré comme une référence parmi les devises des marchés émergents, a chuté de 3,6% cette semaine après l’annonce de la victoire de Donald Trump, avant d’effacer rapidement ses pertes. La baisse du peso est toutefois moins marquée que celle enregistrée en 2016, où il avait perdu 8 %.
De nombreux observateurs du marché surveillent de près les premiers signes des promesses de dépenses de Donald Trump et l’impact que cela pourrait avoir sur la trajectoire des taux directeurs de la Fed, sachant qu’une hausse du déficit budgétaire pourrait entraîner une baisse plus lente des taux.
“Des taux plus élevés et un dollar américain fort constituent un vent contraire… (tout comme) certaines des politiques proposées comme les tarifs douaniers”, a déclaré Sonal Desai, directeur des investissements chez Franklin Templeton Fixed Income.
Pays qui pourraient bénéficier d’une victoire de Trump
Toutefois, un certain optimisme demeure. Des pays comme l’Inde pourraient bénéficier de l’approche dure de Donald Trump à l’égard de la Chine, estime Yerlan Syzdykov d’Amundi, tandis que l’Argentine devrait également attirer les investisseurs grâce à son programme de réformes et de réduction des droits de douane.
“Certains secteurs et pays pourraient bénéficier d’une victoire de Trump”, a déclaré Shamaila Khan, responsable des titres à revenu fixe pour les marchés émergents et l’Asie-Pacifique chez UBS Asset Management.
« Un portefeuille sur les marchés émergents peut générer beaucoup de valeur », a-t-il déclaré. Des changements importants dans le contexte géopolitique pourraient également créer une nouvelle situation. Les obligations internationales et les titres du Trésor ukrainien ont fortement augmenté après la victoire de Donald Trump, dans un climat d’optimisme quant à la possible fin du conflit entre Moscou et Kiev.
Les actions et obligations argentines ont également augmenté, les investisseurs anticipant des liens plus étroits avec les États-Unis, Donald Trump étant considéré comme proche du président libertaire argentin Javier Milei.
Les banquiers espéraient que la hausse des émissions de dette depuis le début de l’année pourrait se poursuivre jusqu’en 2025. Mais certains craignent désormais que la volatilité avant et après l’investiture de Donald Trump en janvier – traditionnellement un mois de grandes émissions – puisse avoir un impact sur les émissions de dette sur le marché primaire. Barclays estime que les ventes d’obligations souveraines internationales des marchés émergents culmineront à 160 milliards de dollars cette année et à environ 130 milliards de dollars l’année prochaine.
Le coût élevé de la dette pourrait limiter encore davantage l’accès des marchés émergents à la liquidité, déjà une préoccupation majeure pour des organismes tels que le Fonds monétaire international (FMI).
Les investisseurs estiment toutefois que les craintes, les fluctuations du marché et l’aversion au risque qui ont suivi la victoire de Donald Trump en 2016 sont moins probables cette fois-ci. Cela signifie que les pays en développement et leurs actifs conservent un certain potentiel pour continuer à attirer des capitaux.
“Nous avons déjà vu Trump, donc nous avons déjà vu ce film – et avons survécu”, résume Yerlan Syzdykov d’Amundi.
(Avec Reuters)
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