L'analyse ci-dessous porte sur la situation de l'emploi publiée le premier vendredi de chaque mois. Bien que l'attention soit principalement portée sur le rapport principal, il peut être utile d'examiner les détails, les révisions et les autres rapports pour avoir une meilleure idée de ce qui se passe réellement.
Tendances actuelles
Le BLS a fait état d'une création de 142 000 emplois, ce qui est conforme aux attentes. Pour la première fois depuis mars, ce chiffre est inférieur à celui de l'enquête auprès des ménages, qui affichait 168 000 emplois.
Figure : 1 Rapport primaire par rapport à l’enquête auprès des ménages – Mensuelle
Malgré une légère hausse des résultats de l'enquête auprès des ménages, l'écart reste très important pour l'année. Le rapport principal fait état de 1,47 million de personnes, contre 251 000 dans l'enquête auprès des ménages, soit 17 %. Il s'agit de loin du plus grand écart depuis plus d'une décennie.
Figure : 2 Rapport primaire par rapport à l’enquête auprès des ménages – annuelle
Le BLS publie également les données sur lesquelles reposent ses Hypothèses de naissance/décès (création de nouvelles entreprises). En août, le BLS a supposé 100 000 emplois supplémentaires dans ses hypothèses de naissance/décès. Ce chiffre est relativement modeste par rapport aux mois précédents et explique peut-être pourquoi l'enquête sur les ménages était plus importante que le rapport principal.
Figure : 3 Rapport primaire non ajusté avec hypothèses de naissances et de décès – Mensuel
L'analyse annuelle montre que les hypothèses de naissances/décès sont positives alors que l'économie a effectivement connu des pertes d'emplois selon les chiffres bruts. Ce n'est qu'après avoir ajusté les chiffres en fonction des variations saisonnières que tout devient positif.
Figure : 4 Rapport primaire non ajusté avec hypothèses de naissances et de décès – Mensuel
Il existe un autre rapport publié par le BLS appelé le Recensement trimestriel de l'emploi et des salaires (RTE). Selon le BLS, il s'agit d'un rapport beaucoup plus précis et rigoureux, couvrant 95 % des emplois disponibles à un niveau très détaillé. En raison de cette rigueur, le rapport est publié trimestriellement avec un décalage de 7 mois. Ce rapport a fait la une des journaux la semaine dernière avec des révisions majeures à la baisse.
Le QECW a particulièrement connu une grosse déception en février.
Figure : 5 Rapport primaire vs QCEW – Annuel
Sur une base annuelle, vous pouvez constater que le QCEW a sous-performé le rapport principal pendant trois années consécutives. Il est plus approprié de comparer les chiffres bruts du rapport principal, plutôt que les chiffres corrigés des variations saisonnières. Sur la base de cette comparaison, le QCEW montre des pertes d'emplois de 1,43 million contre seulement 1,06 million pour le rapport principal en 2024. C'est une énorme erreur !
Figure : 6 Rapport primaire par rapport au QCEW – Annuel
Examen approfondi du rapport
En regardant le rapport principal d'août, qui faisait état de 142 000 emplois, le taux de chômage est tombé à 4,2 %.
Figure : 7 Évolution par secteur
Emplois par catégorie
Presque toutes les catégories d’emplois se situaient au niveau ou en dessous de la tendance sur 12 mois, à l’exception de la construction et des loisirs/hôtellerie.
Figure : 8 Actuel par rapport au TTM
Le tableau ci-dessous présente une répartition détaillée des chiffres.
Figure : 9 Détail du marché du travail
Détails de l'enquête auprès des ménages
Un autre niveau de détail de l’enquête auprès des ménages montre les titulaires d’un emploi à temps plein et ceux à temps partiel. En août, un grand nombre d’employés à temps plein sont passés à un emploi à temps partiel. Ce n’est pas un signe encourageant.
Figure : 10 Temps plein et temps partiel
Révisions
Le graphique ci-dessous montre comment les données sur l'emploi ont été révisées au cours des derniers mois. Il y a eu des révisions à la baisse significatives depuis janvier de cette année. Même le faible rapport sur l'emploi de juillet a été révisé à la baisse de 114 000 à 89 000.
Figure : 11 Révisions
Au cours des trois derniers mois, les données ont été revues à la baisse en moyenne de 13 000 par mois et de 26 000 sur 12 moisCes révisions passent inaperçues auprès du grand public.
Figure : 12 Révisions
Perspective historique
Le graphique ci-dessous montre les données remontant à 1955.
Figure : 13 Marché du travail historique
Le taux de participation au marché du travail reste bien en deçà des sommets atteints avant la crise financière mondiale. Ce mois-ci, il est resté stable à 62,7 %.
Figure : 14 Répartition du marché du travail
Conclusion
Les chiffres de l'emploi restent faibles, ce qui pousse la Fed à commencer à réduire ses taux d'intérêt de manière agressive. Le problème est que l'inflation n'a pas été complètement maîtrisée. Cela pourrait entraîner l'économie sur le chemin très dangereux de la stagflation.
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