À court terme, le renouvellement temporaire du budget 2024 permettra d’éviter une paralysie totale, mais les projets fiscaux ambitieux resteront en suspens, affectant les perspectives de croissance.
La France traverse une période de turbulences politiques et économiques qui affaiblissent sa position au sein de la zone euro. Les rendements des obligations françaises à 10 ans, atteignant leurs plus hauts niveaux depuis quatorze ans, symbolisent cette instabilité. Si ces taux élevés sont en partie le reflet de la crise inflationniste de 2021 et 2022, l’inflation ayant diminué depuis, ils sont désormais davantage tirés par une prime de risque politique exacerbée par la dissolution de l’Assemblée nationale et les récents heurts budgétaires. La situation s’est aggravée depuis le renversement du gouvernement de Michel Barnier, mettant en évidence la difficulté structurelle de parvenir à un consensus dans un paysage politique fragmenté.
L’impact de cette crise dépasse les frontières françaises. Avec 17% du PIB de la zone euro, une récession en France au quatrième trimestre 2024 ralentirait encore davantage la croissance européenne, prévue à seulement 0,8% en 2025. La difficulté à définir une politique budgétaire cohérente réduit également l’attractivité de la France pour les investisseurs étrangers. . Cependant, les crises européennes précédentes ont montré que la Banque centrale européenne pouvait intervenir en cas de stress obligataire, évitant ainsi une contagion systémique. Cette perspective, couplée à l’expérience des programmes de rachat de dettes souveraines, rassure sur la résilience financière de la zone euro.
Les taux élevés des obligations françaises augmentent cependant le service de la dette et restreignent les marges de manœuvre budgétaires. Cette pression budgétaire limite les investissements, notamment dans le secteur immobilier, et pourrait inciter la BCE à assouplir sa politique monétaire pour éviter un ralentissement plus marqué de l’activité. À plus long terme, la divergence des trajectoires budgétaires entre les États membres pourrait affaiblir la cohésion de la zone euro, compliquant encore davantage le développement d’une politique monétaire unique.
Sur le front des actions, les incertitudes politiques pèsent lourdement. Le CAC 40 affiche une performance négative depuis le début de l’année, à -3,6%, tandis que d’autres indices européens, comme le Stoxx 50, progressent de 8%. Cette sous-performance reflète non seulement les tensions politiques mais aussi la faiblesse de plusieurs valeurs emblématiques comme LVMH, L’Oréal et TotalEnergies, pénalisées par le ralentissement de la Chine et des marges de raffinage sous pression. Le CAC 40 reste néanmoins attractif grâce à des entreprises solides, bien positionnées sur les tendances de long terme comme la digitalisation et l’émergence de la classe moyenne en Asie.
La France est confrontée à un défi crucial. Si la fragmentation politique persiste, le blocage institutionnel pourrait ralentir les réformes essentielles à la stabilisation des finances publiques. Le renversement du gouvernement Barnier illustre à quel point les oppositions de gauche et de droite peuvent s’unir pour empêcher tout progrès budgétaire significatif. À court terme, le renouvellement temporaire du budget 2024 permettra d’éviter une paralysie totale, mais les projets fiscaux ambitieux resteront en suspens, affectant les perspectives de croissance et la confiance des investisseurs.
Dans ce contexte, la trajectoire économique de la France dépendra de sa capacité à surmonter les blocages institutionnels et à restaurer la confiance des marchés. Les leçons des crises passées montrent qu’une action concertée entre les décideurs politiques et la BCE peut stabiliser la situation. Cependant, la France se trouve à la croisée des chemins, où le choix entre les réformes structurelles et le statu quo définira non seulement son avenir économique, mais aussi son rôle au sein de la zone euro.
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