La France a émis jeudi par adjudication 12,997 milliards d’euros de bons du Trésor (OAT) à long terme assimilables, soit dans le haut de la fourchette de 11 à 13 milliards annoncée pour cette première séance de 2025, deuxième test depuis l’attribution beaucoup plus réduite post-2025. motion de censure le 5 décembre.
Et même le premier vrai test pour le nouveau gouvernement de François Bayrou, dont les marchés n’attendent pas de miracle au vu du “spread OAT-Bund”, écart des taux à 10 ans français (3,39%) et allemand (2,53%) , stable autour de 83 points de base (pb) depuis sa nomination avec des pics à 86 pb comme jeudi matin. Le sujet du budget français pour 2025 devrait encore être d’actualité pendant une grande partie du premier trimestre.
Dans le détail, l’Agence France Trésor (AFT) a procédé à l’adjudication de quatre titres à maturités longues, allant de 10 à 30 ans, avec un taux de couverture moyen (volume demandé/volume attribué) compris entre 2 et 2,9 fois, en ligne avec soit mieux que les précédentes adjudications similaires, à l’exception de l’OAT 1,25% du 25 mai 2036 qui a obtenu une demande quatre fois supérieure à l’offre de septembre dernier.
Les taux moyens pondérés obtenus par rapport à ces précédentes adjudications similaires s’écartent également : de 15 et 16 pb (soit 0,15 et 0,16 point de pourcentage) par rapport au 7 novembre pour les souches OAT 3% 25 novembre 2034 et OAT 3,25% 25 mai 2055, et 41 et 45 pb pour les souches avec moins de coupons rémunérateurs OAT 1,25% 25 mai 2036 — par rapport au 5 septembre — et OAT 2,50 % le 25 mai 2043 — par rapport au 1er août. Sachant que ces émissions précédentes, après la dissolution, avaient déjà vu leurs taux augmenter.
Pour rappel, lors de ces adjudications « à la hollandaise » réalisées par l’AFT, les offres des investisseurs au-dessus du prix limite sont servies intégralement – donc en priorité -, tandis que les offres faites au prix limite ne sont servies que pour émettre précisément la quantité de titres souhaitée. Autrement dit, l’OAT 2,50% 25 mai 2043 semble avoir eu plus de succès que les trois autres grâce au rendement offert.
Après avoir annulé ses émissions de bons du Trésor à court terme (BTF) initialement prévues les 23 et 30 décembre, l’AFT a également plutôt réussi les quatre organisées le 6 janvier pour un montant total de 7,488 milliards, toutes dans le haut des fourchettes de montant. espéré.
-Fabrice Anselmi, L’Agefi, éd. : JDO
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