Les marchés britanniques ont été épargnés par les coups douloureux du premier budget du nouveau gouvernement travailliste mercredi, qui a annoncé des hausses d’impôts de 40 milliards de livres pour combler les déficits, mais a apaisé les craintes d’une explosion des dépenses publiques et de désordres sur le marché de la dette.
La ministre des Finances, Rachel Reeves, a équilibré les augmentations significatives de la dette et des investissements avec des promesses de contrôles stricts des dépenses quotidiennes, apaisant les craintes des investisseurs d’une répétition du mini-budget chaotique du pays de septembre 2022. Liz Truss, alors Premier ministre.
Les coûts des emprunts publics, mesurés par les rendements des obligations d’État à 10 ans, ont atteint leur plus haut niveau depuis mai, à environ 4,38 %, mais la hausse est restée modeste par rapport à la hausse d’il y a deux ans. Pendant ce temps, la livre sterling a augmenté et l’indice FTSE mid-250, axé sur le marché intérieur, a brièvement bondi de plus de 1,5 %.
“Les investisseurs craignaient un nouveau moment Liz Truss, mais finalement les annonces ne suggèrent pas une augmentation incontrôlée de la dette”, a déclaré Nabil Milali, gérant de portefeuille chez Edmond de Rothschild Asset Management.
NERVOUSSE PRÉBUDGÉTAIRE
La nervosité des investisseurs à l’approche du budget s’est accrue après que des données ont montré que les emprunts publics britanniques avaient atteint près de 100 % du PIB et que M. Reeves a accusé l’ancien gouvernement conservateur, remplacé par le parti travailliste lors de la victoire écrasante aux élections de juillet, d’avoir créé un « trou noir » budgétaire de 22 milliards de livres sterling. .
Signe du malaise, les actions des détaillants et des exploitants de pubs britanniques ont chuté pendant plusieurs jours et les rendements des obligations d’État ont augmenté.
Mais après que M. Reeves a présenté mercredi des dépenses d’investissement d’environ 100 milliards de livres sterling au cours des cinq prochaines années et a transféré la pression fiscale sur les entreprises plutôt que sur les travailleurs, l’indice FTSE 250 a terminé mercredi en hausse, alors que les actions du commerce de détail et des banques britanniques ont rebondi.
“Si le budget avait été plus conservateur sur le plan budgétaire, on se serait attendu à ce que les titres d’État se redressent davantage et que les actions se vendent”, a déclaré Liam O’Donnell, gestionnaire de titres à revenu fixe chez Artemis.
L’Institut d’études fiscales a déclaré que la Grande-Bretagne emprunterait en moyenne 85 milliards de livres par an au cours des quatre prochaines années, contre 59 milliards de livres dans les plans pré-électoraux.
Mais que les avantages d’un investissement public supplémentaire dépassent les coûts est un « pari », a ajouté le cabinet d’études économiques.
M. Reeves a confirmé que la dette publique serait désormais mesurée par rapport à une définition plus large du bilan du secteur public, connue sous le nom de passif financier net du secteur public, qui comprend des actifs supplémentaires pouvant être compensés par des emprunts supplémentaires, afin de stimuler l’investissement.
Les plans d’emprunt publiés parallèlement au budget ont porté les émissions de dette cette année à 296,9 milliards de livres (385,61 milliards de dollars), en hausse par rapport aux estimations précédentes de 277,7 milliards de livres.
Ces chiffres sont en grande partie conformes à l’enquête Reuters auprès des primaires publiée cette semaine, mais les rendements des obligations d’État ont inversé leur chute précédente et ont brièvement augmenté, certains investisseurs citant une augmentation des ventes d’obligations à plus long terme.
En plus de modifier la définition de la dette, ce que les marchés attendaient, le gouvernement a déclaré que sa règle de réduction de la dette s’appliquerait à terme à la troisième année de ses prévisions budgétaires. Cela contraste avec la règle du gouvernement précédent, qui prévoyait un objectif mobile sur cinq ans, ce qui signifiait que les plans de réduction de la dette étaient repoussés à plusieurs reprises.
“M. Reeves a fait un travail raisonnable pour renforcer sa crédibilité auprès du marché des gilts”, a déclaré James Athey, responsable des titres à revenu fixe de Marlborough, qui a ajouté qu’il était positif quant à la dette des gilts. gouvernement britannique et que les marchés obligataires accueilleraient favorablement l’augmentation des recettes provenant des hausses d’impôts.
Tom Williams, responsable des solutions de trading et de structuration chez Schroders, a déclaré qu’il voyait une demande suffisante de la part des régimes de retraite, des banques et des gestionnaires de patrimoine pour acheter les ventes de dette de cette année « de manière ordonnée ».
UN BOOST AU FTSE
Les analystes ont également noté que le budget ne devrait pas modifier les perspectives de la Banque d’Angleterre, qui devrait réduire ses taux lors de sa réunion de la semaine prochaine. Néanmoins, les marchés ont légèrement réduit les probabilités d’une baisse en novembre et voient désormais une probabilité de moins de 50 % pour une baisse en décembre.
Jason Da Silva, directeur de la stratégie d’investissement mondiale chez Arbuthnot Latham, a déclaré que la faible confiance des consommateurs britanniques pourrait également s’améliorer grâce aux promesses du parti travailliste d’augmenter les dépenses de santé et d’investissement.
“Cela devrait être bénéfique pour les actions britanniques, étant donné qu’elles sont déjà bon marché”, a-t-il déclaré.
Alors que les actions britanniques sont depuis longtemps déprimées par les inquiétudes concernant les finances publiques et l’instabilité politique, l’indice général FTSE All-share se négocie avec une décote de près de 40 % par rapport à ses pairs mondiaux.
“J’ai surpondéré les actions nationales britanniques et les petites entreprises au cours de l’année dernière, les considérant comme les bénéficiaires d’une reprise économique saine au Royaume-Uni”, a déclaré Hugh Sergeant, responsable de la valeur et des rachats au sein de la société d’investissement River Global.
« Ils ont été faibles ces derniers temps, en raison de la nervosité à l’approche du budget. Ils se sont rétablis aujourd’hui et je m’attends à ce qu’ils continuent à être forts.
Related News :