Certains membres du personnel de la Banque mondiale ont critiqué une évaluation des finances de l’Éthiopie réalisée avec le Fonds monétaire international, se demandant si l’analyse derrière la restructuration de la dette du pays était « erronée ».
Dans un document interne consulté par Reuters, le consultant de la Banque mondiale Brian Pinto et son économiste en chef Indermit Gill évaluent l’analyse de viabilité de la dette (DSA), datée de juillet et préparée par le FMI et les services de l’Association internationale de développement (IDA), le fonds de la Banque mondiale. pour les nations les plus pauvres.
Les auteurs suggèrent que, sur la base de l’analyse de la viabilité de la dette, l’Éthiopie est confrontée à une pénurie de liquidités à court terme et non à un problème de solvabilité à long terme, un point de désaccord entre le gouvernement et les détenteurs de l’obligation internationale d’un milliard de dollars en défaut. .
“Nous avons constaté que les détenteurs d’obligations interprétaient correctement l’ASD, mais que l’ASD lui-même pouvait être erroné”, ont écrit Pinto et Gill dans l’article publié plus tôt ce mois-ci. « Les désaccords sur la viabilité de la dette de l’Éthiopie se répéteront lorsque d’autres pays seront en proie à des difficultés d’endettement.
Interrogé sur le document, un porte-parole de la Banque mondiale a déclaré : « Nous ne commentons généralement pas les délibérations internes entre la Banque mondiale et le FMI, ou toute autre institution partenaire. »
Le ministre éthiopien des Finances, Eyob Tekalign, a déclaré à Reuters que les équipes du FMI et de la Banque mondiale venaient de revoir l’accord de confirmation dans le cadre de la dernière revue du programme de prêt du Fonds et qu’il n’y avait pas eu de changement majeur dans la position de l’institution.
Un porte-parole du FMI a confirmé que ses services se sont rendus en Éthiopie en novembre pour la deuxième revue du programme de prêt du Fonds, ajoutant que chaque revue comprenait une mise à jour de l’AVD, sans en préciser le contenu. Le porte-parole n’a pas commenté la note.
Pinto et Gill n’ont pas répondu à une demande de commentaire.
Les détenteurs d’obligations et les responsables éthiopiens se trouvent dans une impasse tendue. La question centrale est de savoir si l’Éthiopie, comme le prétendent les détenteurs d’obligations, est confrontée à une crise de liquidité, qui pourrait être résolue par un rééchelonnement de la dette, ou si elle aura des problèmes de solvabilité à une date ultérieure. à long terme qui nécessitent des réductions de valeur de la dette, appelées « décotes ».
L’ASD a déclaré que certains indicateurs liés aux exportations indiquaient des pressions sur la liquidité et la solvabilité.
En octobre, M. Eyob a déclaré à Reuters que les dépréciations étaient inévitables et que l’AVD révélait un problème de solvabilité. Les investisseurs, en rejetant la valorisation, ont également critiqué une proposition du gouvernement qui indique une décote de 18%.
Les commentaires contenus dans le document suggèrent que certains membres du personnel de la Banque mondiale sympathisent avec les points de vue des détenteurs d’obligations.
« Sur la base de l’AVD de juillet 2024, l’Éthiopie devrait essayer de trouver des moyens d’allonger la maturité de sa dette et d’augmenter ses exportations pour résoudre son problème de liquidité, et non demander aux détenteurs de dette d’accepter une décote », écrivent Pinto et Gill.
BOUÉE DE SAUVEGARDE FINANCIÈRE
Le rapport donne du crédit à des années de plaintes du secteur privé concernant les DSA et les niveaux d’endettement que les pays peuvent gérer – et donc combien les créanciers doivent annuler en cas de défaut d’un pays.
En décembre 2023, l’Éthiopie est devenue le troisième pays africain à ne pas respecter ses obligations internationales en autant d’années. Malgré sa dette obligataire relativement faible – comparée aux 3 milliards de dollars de la Zambie et aux 13 milliards de dollars du Ghana – les progrès en matière de restructuration ont été lents et controversés.
Le financement du FMI est souvent la seule bouée de sauvetage financière dont disposent les pays en proie à une crise de la dette et la clé pour débloquer d’autres sources de financement, y compris le soutien de la Banque mondiale, et les retards dans la restructuration de la dette ajoutent une pression supplémentaire sur les finances publiques, les entreprises et les populations. .
Pinto et Gill plaident depuis un certain temps en faveur d’un changement du cadre de viabilité de la dette pour les pays à faible revenu, conçu pour éclairer les décisions d’emprunt des pays pauvres.
Ce cadre prévoit la conduite régulière d’AVD conjointes de la Banque mondiale et du FMI, qui analysent le fardeau de la dette et les vulnérabilités d’un pays au cours de la décennie à venir.
« Il est difficile de ne pas conclure que les DSA de la Banque et du Fonds éthiopien n’ont pas fourni d’informations précises aux marchés, ou peut-être au gouvernement éthiopien », affirment les auteurs.
