Une baisse des taux pourrait donner un coup de pouce indispensable aux emprunts, à la consommation et aux exportations dans un euro plus faible, mais le coût des risques géopolitiques pourrait en limiter les bénéfices.
La Banque centrale européenne (BCE) poursuit sur la voie de l’assouplissement monétaire en octobre 2024, après juillet et septembre 2024. La BCE s’apprête à réduire jeudi son principal taux directeur, appelé taux des dépôts, de 25 points de base contre 3,25 %. .
Il s’agit de la troisième réduction consécutive des coûts d’emprunt, alors que la zone euro est confrontée à un ralentissement de la dynamique économique et à un apaisement des pressions inflationnistes.
Même si cette décision est considérée comme allant de soi par les acteurs du marché, l’attention se concentrera sur les orientations de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, sur la voie à suivre.
Compte tenu de la modération de l’inflation et de la faiblesse de la croissance économique, les économistes et les analystes prédisent que la banque centrale maintiendra sa politique d’assouplissement jusqu’en 2025.
Jusqu’où la BCE pourrait-elle réduire ses taux d’intérêt après décembre ?
La baisse de cette semaine ne sera pas la dernière.
Les économistes et les analystes sont presque unanimes à prédire une réduction de 25 points de base, et les projections pointent vers une nouvelle série d’assouplissements progressifs jusqu’en 2025.
La banque américaine Bank of America s’attend à ce que la BCE maintienne son rythme actuel, réduisant ses taux à chaque réunion jusqu’à ce que le taux de dépôt atteigne 1,5 % en septembre 2025.
“Avec une croissance économique égale ou inférieure à la tendance pendant la majeure partie de 2025, il sera difficile pour la BCE d’arrêter les baisses de taux jusqu’à ce que le taux de dépôt tombe légèrement en dessous de son estimation du niveau neutre de 2%”» ont déclaré les analystes de Bank of America. Ils ajoutent : « À ce stade, 1,5 % devient facilement une limite supérieure. »
Danske Bank, l’une des principales banques danoises, partage ce point de vue et prévoit que la BCE procédera à une série de réductions au cours des deux prochaines années, pour atteindre finalement un taux de dépôt final de 1,5 %.
Goldman Sachs dresse un tableau similaire, avec son scénario de base prévoyant des réductions séquentielles de 25 points de base jusqu’à ce que le taux de dépôt atteigne 1,75 % en juillet 2025. La banque d’investissement s’attend à ce que le Conseil des gouverneurs de la BCE abandonne les références de la déclaration sur le maintien de « des taux directeurs suffisamment restrictifs aussi longtemps que nécessaire », et Christine Lagarde faisant allusion à une nouvelle baisse des taux en janvier.
Comment l’inflation pourrait-elle évoluer ?
La réunion de jeudi sera également marquée par de nouvelles projections économiques de la BCE, qui pourraient fournir des orientations sur la trajectoire de la politique monétaire.
ABN Amro, une banque néerlandaise, ne s’attend qu’à des changements mineurs dans les prévisions de croissance de la BCE, mais anticipe une révision plus importante des projections d’inflation pour 2025. « Nous pensons que l’inflation globale pour 2025 pourrait connaître une révision à la baisse plus significative, avec notre prévision de 2 % par rapport à la projection de septembre de 2,2 % »a déclaré Arjen van Dijkhuizen, économiste principal chez ABN Amro.
-Le risque d’une inflation inférieure à l’objectif de la BCE pourrait justifier des baisses de taux prolongées. Bank of America s’attend à ce que Christine Lagarde souligne que le risque de dépassement de l’inflation a diminué, ce qui laisse la possibilité que les taux directeurs tombent en dessous de la neutralité si les conditions économiques se détériorent.
L’euro est-il confronté à des risques baissiers ?
Le changement de cap « accommodant » de la BCE – une politique monétaire ciblant la croissance économique – pourrait exercer une pression à la baisse sur l’euro, un scénario que certains analystes considèrent comme probable dans les mois à venir. Bank of America voit «des risques baissiers modestes pour l’euro suite à la réunion et autour de l’attitude relative de la BCE dans les mois à venir ».
Chris Turner, analyste chez ING Group, reste baissier sur l’euro et pense que la monnaie unique « est désormais prêt à reprendre sa tendance à la baisse si les facteurs macro et géopolitiques le permettent ».
PUBLICITÉIl a ajouté : « Ce mois-ci, l’EUR/USD reste proposé malgré une forte tendance saisonnière à la hausse. Généralement, janvier et février sont des mois baissiers pour l’EUR/USD.
Comment la baisse des taux d’intérêt peut-elle affecter l’économie réelle de la zone euro ?
La baisse des taux d’intérêt vise à stimuler l’activité économique en rendant les emprunts moins chers pour les ménages et les entreprises. Dans la zone euro, où les petites et moyennes entreprises dépendent largement des prêts bancaires, un crédit moins cher pourrait donner un coup de pouce indispensable à l’investissement.
Pour des secteurs comme l’immobilier, les bénéfices pourraient être très importants. Les taux hypothécaires, qui ont grimpé en flèche ces dernières années, pourraient baisser à mesure que les réductions des banques centrales se répercuteront sur les marchés financiers. Cela pourrait contribuer à relancer la demande de logements, après des années de fort ralentissement des ventes.
La baisse des coûts d’emprunt pourrait également encourager les ménages à dépenser davantage pour des achats importants tels que des voitures, des rénovations domiciliaires ou des biens durables, stimulant ainsi la consommation intérieure.
PUBLICITÉUn euro plus faible, qui pourrait résulter de la position « accommodante » de la BCE, amplifie encore ces effets. À mesure que la monnaie se déprécie, les exportations de la zone euro deviennent plus compétitives sur les marchés mondiaux, ce qui peut représenter une aubaine pour les industries fortement exportatrices, comme la construction automobile, les machines et les produits chimiques.
Toutefois, la dépréciation monétaire est une arme à double tranchant. Même si les exportations sont florissantes, un euro plus faible augmente le coût des biens importés, notamment de l’énergie et des matières premières. Cela pourrait compenser en partie les avantages de la baisse des coûts d’emprunt, en particulier pour les entreprises qui dépendent d’intrants importés.
Toutefois, les incertitudes géopolitiques, notamment les conflits en cours en Ukraine et au Moyen-Orient, ainsi que les tensions commerciales imminentes avec les États-Unis – en particulier la menace de nouveaux droits de douane – représentent un défi évident pour les entreprises européennes.
Les entreprises peuvent être réticentes à investir ou à se développer malgré des conditions financières favorables, ce qui met en évidence les limites de la politique monétaire dans un environnement mondial imprévisible.
PUBLICITÉEn fin de compte, les baisses de taux de la BCE constituent un outil crucial pour soutenir l’activité économique, mais leur efficacité dépendra de la réaction des entreprises, des consommateurs et des marchés mondiaux dans les mois à venir.
