Investir avec un objectif | Allnews – .

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Les banques ne vous poseront pas de questions sur vos objectifs financiers. Elles détermineront plutôt vos préférences en matière de risque et vous proposeront ensuite un portefeuille qui, théoriquement, offre un rendement maximal.

La plupart des investisseurs gèrent leur patrimoine sur le long terme et cherchent à maximiser le rendement par rapport au risque qu’ils sont prêts à prendre. Mais qu’en est-il si vous avez un objectif financier à atteindre dans un délai précis, peut-être pas si lointain ? Pour répondre à cette question, la MBaer Merchant Bank a lancé le projet « Investir en fonction des objectifs pour la planification de la retraite » le Dr Marcus Wunsch de la ZHAW. L’agence suisse pour l’innovation Innosuisse a été remerciée pour son soutien financier.

La plupart d’entre nous avons des objectifs dans la vie : perdre du poids, obtenir une promotion, épouser l’âme sœur, voyager aux quatre coins du monde. Pourtant, lorsqu’il s’agit d’investir, les banques ne vous demandent généralement pas quels sont vos objectifs financiers. Au lieu de cela, elles déterminent vos préférences en matière de risque (en termes de « volatilité ») et élaborent ensuite un portefeuille qui, théoriquement, offre un rendement maximal tout en vous permettant de dormir sur vos deux oreilles.

Comment intégrer les objectifs financiers des clients dans le processus d’investissement ? Il s’avère que nous n’avons pas besoin de réinventer la roue pour y parvenir. Au tournant du millénaire, Sid Browne (1999) et Föllmer & Leukert (2000) ont réalisé des travaux pionniers sur l’investissement basé sur les objectifs (GBI). Des contributions plus récentes utilisent des techniques d’apprentissage automatique, voir par exemple Krabichler & Wunsch (2024). Ces approches GBI répartissent de manière dynamique et systématique la richesse entre un actif risqué et une obligation non défaillante. Par exemple, si l’objectif financier est facilement atteignable mais qu’il reste encore beaucoup de temps, le GBI réduira l’allocation à l’actif risqué et augmentera en conséquence l’allocation à l’obligation non défaillante.

Dans la mesure où tout portefeuille d’actions peut être considéré comme un actif risqué, le GBI peut être intégré au processus d’investissement en déplaçant les allocations de patrimoine entre le portefeuille d’un client et une obligation non défaillante appropriée en fonction de l’état de financement actuel (AFS) de l’objectif financier. Un élément crucial du calcul de l’AFS est celui des anticipations d’inflation, qui sont particulièrement importantes et difficiles à estimer à mesure que l’objectif est éloigné dans le temps.

L’estimation du risque d’inflation futur est un exercice délicat qui requiert une expertise à la fois macroéconomique et quantitative. Il est clair que le processus d’investissement pour le GBI nécessite une relation étroite entre le client et son gestionnaire de patrimoine. Si l’AFS tombe en dessous d’un niveau critique qui annule essentiellement la probabilité d’atteindre l’objectif financier visé, par exemple en raison d’un krach boursier soudain, le client et le gestionnaire de patrimoine devront alors discuter de la possibilité de réduire l’objectif financier ou d’injecter des liquidités supplémentaires dans le portefeuille. Il est important de noter que le paradigme du GBI peut également être modifié pour surperformer systématiquement les indices de référence passifs d’un certain pourcentage.

Un exemple illustratif

Supposons que vous souhaitez disposer de 130 000 CHF dans cinq ans pour financer les études supérieures de votre enfant. Vous ne voulez pas parier sur l’avenir de l’éducation de votre enfant. Dans l’esprit de l’investissement par objectif, vous ne prenez que le risque nécessaire. Actuellement, vous pouvez mettre de côté des francs suisses. Vous décidez de gérer votre argent investi en utilisant l’indice boursier S&P 500 couvert en CHF et une obligation non défaillante à 1,5%. Quelle est la meilleure stratégie d’allocation dynamique pour atteindre votre objectif ? GBI propose une solution transparente et systématique basée sur la maximisation de la probabilité d’atteindre cet objectif financier. Dans la figure 1, nous illustrons cette stratégie dans un backtest couvrant la période de janvier 2013 à décembre 2018, en supposant un capital initial de 100 000 CHF.

La croissance de la productivité se produit par vagues (variations annuelles).

Source : Calculs des auteurs basés sur les données de Bloomberg

De toute évidence, GBI a réalisé une excellente performance sur cette période. Bien que la stratégie Buy-and-Hold ait surperformé GBI jusqu’en octobre 2018, elle a souffert des turbulences du marché qui ont commencé par la suite et n’a pas atteint son objectif visé. GBI, en revanche, a atteint son objectif en sortant du risque à la mi-2017. Il est important de noter que la surperformance temporaire de la stratégie Buy-and-Hold a été obtenue en prenant trop de risques, c’est-à-dire un risque dépassant le niveau de la stratégie qui maximise la probabilité d’atteindre l’objectif.

Bien entendu, même le GBI ne peut garantir qu’un objectif financier sera atteint – la probabilité optimale d’atteindre l’objectif peut encore être très faible en raison, par exemple, d’un niveau de financement initial insuffisant. Néanmoins, le GBI fournit une base mathématique solide et des conseils précieux sur l’allocation dynamique des actifs.

Dans une prochaine étape, nous prévoyons de concevoir et d’offrir des solutions d’investissement et d’épargne-retraite à nos clients en appliquant le paradigme d’investissement basé sur les objectifs.

 
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