Le Global Market Strategy Office (GMS) d’Invesco a publié ses perspectives annuelles d’allocation d’actifs pour 2025.
Le Global Market Strategy Office (GMS) d’Invesco a publié ses perspectives annuelles d’allocation d’actifs pour 2025. Celles-ci décrivent un environnement constructif pour les marchés financiers, caractérisé par une combinaison de baisse de l’inflation, d’assouplissement monétaire et de croissance accrue – un environnement dans lequel des rendements plus élevés sont attendus. des investissements plus risqués par rapport aux alternatives plus défensives.
« L’économie mondiale continue de croître malgré tout. Sauf choc, la baisse de l’inflation, l’assouplissement monétaire des banques centrales et l’accélération de la croissance monétaire aux États-Unis et dans la zone euro indiquent que le risque d’un effondrement économique inattendu diminue et qu’une récession en 2025 n’est pas à l’ordre du jour. Par conséquent, nous pensons que l’année à venir sera une bonne année pour les marchés financiers », déclare Paul Jackson, responsable mondial de la recherche sur l’allocation d’actifs chez Invesco.
Les prévisions de rendement de GMS pour différentes classes d’actifs reposent sur l’hypothèse selon laquelle la croissance du PIB mondial en 2025 se rapprochera du taux tendanciel, tandis que l’inflation mondiale diminuera vers les objectifs des banques centrales et que les principales banques centrales occidentales continueront de réduire les taux d’intérêt vers un niveau « neutre ». ” niveau.
Malgré un environnement économique et politique positif, les rendements attendus sont inférieurs à ceux d’il y a un an en raison de fortes hausses de prix dans certaines classes d’actifs. « Le plus grand dilemme auquel nous sommes confrontés est que les actifs cycliques tels que les actions et les obligations à haut rendement ont connu une deuxième année consécutive de solides performances en 2024. En conséquence, certaines valorisations sont désormais exagérées et nous craignons qu’une « grande partie de l’assouplissement monétaire » et la reprise économique est déjà prise en compte », déclare Jackson.
Par exemple, les actions américaines sont très chères en termes de capitalisation boursière et les spreads des obligations à haut rendement sont plus étroits que ce à quoi les experts d’Invesco s’attendraient normalement à ce stade du cycle. De plus, le prix réel de l’or a récemment atteint de nouveaux sommets. Dans le même temps, le nouveau gouvernement américain apporte beaucoup d’incertitude en matière de politique fiscale et commerciale ainsi que de géopolitique.
Le bureau de stratégie de marché mondial d’Invesco utilise un processus d’optimisation pour équilibrer le risque et le rendement. Pour l’année à venir, le résultat de cette optimisation plaide clairement en faveur des prêts bancaires, des obligations de qualité investissement et des matières premières, et contre l’or et les actions.
“Les actions se comportent généralement bien lors des reprises, mais elles ont déjà connu des années brillantes en 2023 et 2024. Combiné aux valorisations élevées du marché boursier américain, cela tempère notre optimisme quant aux rendements boursiers mondiaux”, déclare Jackson.
Les actions américaines ont bénéficié d’un nouvel élan suite à la victoire de Donald Trump aux récentes élections présidentielles américaines, probablement en prévision d’une combinaison de réductions d’impôts, de moins de réglementation et de protectionnisme. Cependant, Jackson voit plusieurs risques dans cette analyse : Premièrement, il n’existe aucun lien clair entre l’impôt sur les sociétés et les futurs rendements boursiers. Deuxièmement, des réductions d’impôts sans compensation du financement pourraient aggraver la situation budgétaire déjà désastreuse, ce qui pourrait entraîner une hausse des rendements obligataires. Un protectionnisme accru pourrait également alimenter l’inflation, freiner la croissance et avoir un impact négatif sur l’efficacité des entreprises américaines.
De plus, Jackson considère les valorisations comme un facteur important de performance future, et ses analyses révèlent que les actions américaines ont historiquement enregistré de mauvaises performances à moyen terme lorsqu’elles étaient aussi chères qu’elles le sont aujourd’hui. L’expert d’Invesco s’attend à ce que les marchés boursiers en dehors des États-Unis performent mieux que le marché américain et voit des opportunités d’investissement attrayantes en Chine. “Les récentes initiatives politiques en Chine suggèrent une dynamique de croissance toujours plus élevée que dans les pays industrialisés occidentaux, et nous sommes optimistes que les actions chinoises surperformeront car elles restent bon marché”, a déclaré Jackson.
À moins qu’une récession ne se produise, l’expert d’Invesco voit peu de place à une forte baisse des rendements des obligations d’État à long terme l’année prochaine et s’attend surtout à une pentification des courbes de rendement. Pour les placements à court terme, il préfère les emprunts bancaires aux placements en espèces. Même si les taux du marché monétaire ont baissé, les rendements élevés des prêts bancaires plaident en faveur de rendements plus élevés pour cette classe d’actifs par rapport à d’autres actifs présentant une volatilité comparable. “À notre avis, les prêts bancaires offrent le meilleur potentiel risque-rendement global et nous pensons qu’ils fourniront des rendements plus élevés que toutes les autres classes d’actifs mondiales, à l’exception des matières premières”, déclare Jackson. Dans le domaine des obligations de qualité investissement, il s’attend à ce que les obligations britanniques et les obligations des marchés émergents obtiennent les meilleurs résultats. Compte tenu de la reprise économique, il s’attend à ce que les obligations à haut rendement se comportent relativement bien, mais note que les spreads sont déjà serrés.
Compte tenu des baisses de taux décidées par la Réserve fédérale américaine (Fed) et des changements économiques imminents aux États-Unis, Jackson s’attend à ce que le dollar américain, actuellement très fort, perde de sa valeur. Cela pourrait donner un nouvel élan aux matières premières industrielles, qui devraient également bénéficier de l’accélération économique. L’expert d’Invesco doute toutefois que ces facteurs soient suffisants pour soutenir davantage le prix de l’or, qu’il juge déjà très élevé.
Selon Jackson, les marchés émergents pourraient également bénéficier d’un assouplissement de la politique monétaire de la Fed et d’un dollar plus faible. Il considère les valorisations des marchés émergents comme relativement attrayantes et s’attend à des rendements supérieurs à la moyenne dans la plupart des classes d’actifs.
Bien que les perspectives de GMS en matière d’allocation d’actifs en 2025 dressent un tableau globalement constructif, Jackson voit également certains risques que les investisseurs devraient garder à l’esprit. Par exemple, l’assainissement budgétaire nécessaire dans de nombreux pays pourrait freiner la croissance et l’économie mondiale pourrait être trop fragile pour survivre à une éventuelle guerre commerciale. En outre, l’inflation pourrait augmenter plus tôt que prévu si l’économie s’accélère, et une nouvelle augmentation du déficit budgétaire américain déjà extrêmement gonflé pourrait pousser les rendements des obligations d’État américaines encore plus haut et affaiblir le dollar. – surtout si le nouveau gouvernement remet en question l’indépendance de la Fed. Globalement, l’expert d’Invesco mise dans ce contexte sur une expansion prudente de l’engagement dans les actifs risqués.
