restez simple ou pas – .

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Jusqu’ici, tout va bien. Dans mes perspectives pour 2024, je prévoyais une bonne année pour les actions mondiales et de la zone euro. Ce dernier a effectivement enregistré une performance de 8,9 au 24 avril 2024. Et cela continue, notamment en raison du sentiment des investisseurs à l’égard du marché. L’évolution des actions résulte essentiellement de l’écart entre la réalité et les attentes. Il est donc essentiel d’évaluer ces dernières, selon une méthode complexe ou simple. Tous deux mettent en évidence une ambiance toujours morose, signe que le marché a encore un potentiel de hausse.

Selon le légendaire investisseur Sir John Templeton, “Les marchés haussiers naissent dans le pessimisme, grandissent dans le scepticisme, mûrissent dans l’optimisme et meurent dans l’euphorie.” Exemple : après le rebond des marchés amorcé dans le désespoir le plus total lors du confinement de 2020, le moral des investisseurs s’est envolé en 2021, les exposant à une mauvaise surprise. Puis est arrivée l’Ukraine, l’inflation, la hausse des taux, les problèmes de chaîne d’approvisionnement… et le marché baissier de 2022. Mais les craintes se sont révélées excessives et cette agréable surprise a donné naissance à un marché haussier.

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Aujourd’hui, les investisseurs sont plus optimistes. Les enquêtes auprès des gestionnaires de fonds montrent même qu’ils sont de plus en plus optimistes. Les indices de moral des acteurs économiques en Belgique et dans la zone euro ont quelque peu augmenté (de manière significative par rapport à la zone euro) depuis le plus bas de fin 2023.

Les pessimistes disent que nous péchons par excès d’optimisme, en insistant sur les craintes concernant le Moyen-Orient ou la faiblesse de l’économie allemande, qui se reflètent depuis un certain temps déjà dans les prix.

La méthode complexe

Ils ont tort. Comment savoir? Une méthode complexe représente les prévisions des professionnels sous la forme d’une « courbe de sentiment en cloche ». Cela révèle les résultats largement attendus… et ceux qui ne l’étaient pas. Il ne prédit pas ce qui va se passer mais montre ce que nous voyons déjà dans les cours.

Prenez l’indice phare américain, le S&P 500, en 2018, la prévision médiane était d’une hausse de 5,3% en USD, hors dividendes. Cependant, les actions ont chuté de 6,2 %. La prévision médiane de 15,8 % pour 2019 est dérisoire par rapport aux 28,9 % enregistrés. Quid de la projection de 9,4% pour 2023. Bien en dessous des 24,2% enregistrés.

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Début 2024, la prévision médiane était de 1,8 %, bien en deçà de la performance annualisée à long terme des actions américaines de 10,2 % (y compris les marchés baissiers). On ne baigne pas vraiment dans l’optimisme

Examinons plus en détail les 54 prévisions pour 2024, dont 40 se situent dans une fourchette comprise entre -2,9 % et +9,0 %. Neuf prévisionnistes s’attendaient à une baisse des actions de plus de 3 %. Aucun ne prévoyait des gains supérieurs à 17,1 %. Nous sommes encore loin d’une phase d’euphorie. L’absence de prévisions supérieures à 10 % suggère des gains supérieurs à la moyenne.

La méthode simple

Plus simplement : comparer les statistiques et estimations économiques. De nombreux sites financiers affichent des prévisions consensuelles concernant le PIB, l’inflation, etc. Si la plupart des données sont inférieures aux estimations, cela témoigne d’un excès d’optimisme. Sinon, cela indique un pessimisme excessif.

Malgré les craintes selon lesquelles le PIB américain au premier trimestre s’avérerait inférieur aux attentes, la plupart des indicateurs clés, tels que l’enquête HCOB auprès des directeurs d’achat de la zone euro d’avril, s’avèrent meilleurs que prévu. Il s’agit d’un facteur de marché haussier.

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Prenons l’exemple des introductions en bourse, qui sont nombreuses lors de l’euphorie qui précède les sommets des marchés. Les premières introductions en bourse réussies engendrent d’autres d’entreprises de moindre qualité.

Le sentiment se déconnecte des fondamentaux faibles.

Au niveau mondial, les émissions de titres dans le cadre d’une introduction en bourse ont dépassé le volume de famine de 2023. Cette année-là en Europe, Galderma (Suisse) et Douglas (Allemagne) faisaient la une des journaux. Cependant, le volume des émissions est généralement modeste. Il s’agit principalement d’entreprises de qualité qui profitent des fonds levés pour réduire le service de leur dette, et non d’un signe d’enthousiasme.

Quelle que soit la manière dont vous suivez les évolutions, le sentiment des investisseurs laisse présager de nouveaux gains à venir.

 
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