Portefeuilles à échéance fixe – le bon moment pour verrouiller les revenus ? – .

Portefeuilles à échéance fixe – le bon moment pour verrouiller les revenus ? – .
Portefeuilles à échéance fixe – le bon moment pour verrouiller les revenus ? – .

Comment obtenir des rendements potentiellement plus élevés sans risque de crédit excessif ?

Depuis mars 2022, les taux d’intérêt sont au centre des préoccupations des investisseurs obligataires, après plus de 10 ans de taux d’intérêt nuls voire négatifs, suivis du cycle de hausse des taux le plus rapide depuis 40 ans.1 et le retour des rendements obligataires. Le discours des banques centrales est désormais passé du resserrement au « plus haut depuis longtemps » aux États-Unis et aux attentes de baisses de taux en Europe.

Alors comment tirer profit du contexte actuel de hausse des taux, tout en garantissant visibilité et stabilité des performances ? Un portefeuille à maturité fixe nous semble être une solution viable.

Des niveaux de rendement intéressants avec un risque de crédit limité

Investir dans des crédits de qualité à maturité fixe peut offrir un rapport rentabilité/risque convaincant. Un mélange de titres qualité d’investissement et le rendement élevé au sein d’un même portefeuille, appelé « crossover », peut améliorer les rendements tout en réduisant la volatilité. Nous pensons que le contexte actuel offre de bonnes opportunités de rendement et de revenus sans risque de crédit excessif.

Les fonds à échéance fixe ont une durée de vie limitée. Leur objectif principal est de fournir des rendements réguliers sur une période donnée, en privilégiant la génération de revenus et un taux de distribution durable. Les investisseurs doivent être prêts à s’engager pour la durée de vie du fonds ; un horizon temporel défini garantit un profil de rendement stable, ce qui signifie que la stratégie peut absorber la volatilité à court terme.

Les investisseurs peuvent rembourser avant l’échéance mais, selon un mécanisme d’ajustement des prix, les coûts de sortie sont alors à leur charge.

Visibilité sur les retours

Comme la plupart des investissements sont supposés être détenus jusqu’à l’échéance du fonds, ils offrent une visibilité sur le potentiel de performance. Ceux effectués pendant la période d’investissement initiale offrent également une protection contre d’éventuelles baisses des taux d’intérêt, sachant que les rendements sont bloqués. Le risque de durée est limité et diminue continuellement à mesure que l’échéance du fonds se rapproche.

Il est essentiel de se concentrer sur une analyse fondamentale ascendante du crédit pour identifier les opportunités d’investissement attrayantes parmi les obligations. qualité d’investissement et haute efficacité. Appliquer une diversification et une gestion rigoureuse des risques, tout en limitant la concentration sur des émetteurs/secteurs spécifiques, nous semble également essentiel.

Risque et expérience

Les fonds à date fixe étant des fonds fermés, le risque de réinvestissement doit être pris en compte. Le rendement du capital réinvesti peut être inférieur à celui obtenu lors de la période d’investissement initiale du fonds. Cet inconvénient peut être atténué en investissant dans des obligations dont les échéances correspondent à la durée de vie du fonds. Le recours aux obligations finalement permet également d’éviter le risque de remboursement anticipé. Par ailleurs, vendre des crédits surperformants avant leur échéance et les remplacer par des obligations de maturité similaire peut offrir un potentiel de performance supplémentaire.

À notre avis, les investisseurs devraient opter pour un gestionnaire actif ayant un historique à long terme sur plusieurs cycles et une expérience de la gestion de portefeuilles à terme dans différentes conditions de marché.

Même si les perspectives macroéconomiques sont incertaines, nous pensons que les portefeuilles à échéance fixe ont le potentiel de fournir aux investisseurs un flux de revenus constant et attrayant sur un horizon temporel bien défini.

1Statista, « Le cycle de resserrement le plus agressif depuis des décennies », au 14 décembre 2023.

Une information important
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