Qu’il s’agisse des mesures sanitaires, du durcissement brutal des réglementations, des disparitions de chefs d’entreprise, de la crise immobilière, des craintes permanentes autour du sort de Taiwan ou du apparent rapprochement de la Chine avec la Russie sur le plan commercial mais surtout militaire, il y a eu Les investisseurs ont été nombreux à s’inquiéter depuis 2020.
L’indice HangSeng des valeurs chinoises cotées à Hong Kong est passé de plus de 31 000 points en février 2021 à 14 600 points en octobre 2022, soit une baisse de plus de 50 % en seulement un an et demi.
La réouverture sanitaire décidée fin 2022 avait alimenté tous les espoirs avec un rebond de l’indice de…54% en trois mois ! (entre octobre 2022 et janvier 2023). Puis les doutes sont revenus face à des performances économiques décevantes, très loin de celles observées en Europe ou aux Etats-Unis au moment des assouplissements sanitaires post-Covid.
Mais ces derniers mois, plusieurs indicateurs économiques ont redonné un peu d’espoir aux investisseurs et l’indice Hang-Seng a renoué avec le « marché haussier » avec une hausse de 22% depuis son point bas de janvier.
L’indice PMI Composite (indicateur avancé de l’activité globale) s’est élevé à 52,7 en mars, son plus haut niveau depuis mai 2023, et bien au-dessus de 50 (zone qui sépare l’expansion de la contraction). Une dynamique tirée notamment par la bonne tenue de l’activité manufacturière mais pas seulement, l’activité dans les services s’améliore depuis le début de l’année (PMI Services à 50,4 en décembre contre 53,0 pour la dernière publication).
La balance commerciale a également atteint un nouveau record historique à plus de 125 milliards de dollars en février avant de revenir à 58,5 milliards de dollars en mars, un chiffre plus conforme aux performances commerciales des mois précédents.
On a également assisté à un rebond des bénéfices industriels en février et mars (YTD), après avoir été en contraction depuis… 2022 !
Enfin, le segment de la dette chinoise « à haut rendement » ne se dégrade plus depuis plusieurs mois, sachant que c’est dans cette catégorie que l’on retrouve les obligations des principaux promoteurs immobiliers du pays.
Les différentes mesures de soutien économique annoncées par les autorités depuis plusieurs trimestres commencent à influencer le sentiment des investisseurs qui se tournent prudemment vers les valeurs chinoises relativement bon marché.
D’un point de vue technique, l’indice HangSeng est revenu tester un niveau important : la zone des 18 000 points. Cette zone avait servi de support à plusieurs reprises, en 2012, 2016 mais aussi 2022 avant de céder. Le HangSeng avait réussi à repasser au dessus de cette zone fin 2022 au moment de la réouverture sanitaire, mais ce mouvement de marché ne s’est pas tenu et l’indice est retombé en dessous. Cette nouvelle tentative de traversée apparaît donc comme une preuve d’une potentielle résilience.
Ce niveau est une résistance dont il faut vaincre et au contact de laquelle certaines hésitations peuvent continuer à survenir dans les semaines à venir.
Mais il constitue la porte d’entrée vers de futurs rassemblements. Sa percée doit donc être surveillée… et exploitée.
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