l’économie surprend pour de bon

La Chine a enregistré une croissance de 5,3% au premier trimestre, une performance surprenante pour les observateurs extérieurs, qui a même dépassé les attentes des grandes banques d’investissement. Certains commencent à revoir à la hausse leurs prévisions, ce qui souligne clairement que, tout en poursuivant ses transformations en cours, l’économie chinoise continue de croître.

Article original publié sur Conflits.

Pour éviter de nous laisser influencer par le ton souvent négatif de certains médias occidentaux, et afin d’avoir une vision précise de la réalité économique en Chine, il nous semble utile de revoir certains chiffres et faits de manière objective et cohérente. l’occasion de la publication des résultats du premier trimestre.

Résultats du premier trimestre

Le 16 avril, le Bureau national chinois des statistiques a publié ses données sur la croissance.[1], surprenant les observateurs extérieurs avec un PIB en hausse de 5,3% pour le premier trimestre. Cette performance dépasse les attentes pessimistes du monde extérieur, dépassant même les prévisions des grandes banques d’investissement comme Goldman Sachs et Morgan Stanley, ainsi que celles des analystes interrogés par les agences Reuters et Bloomberg.

Pour rappel, le FMI avait prévu une croissance de 4,6%, alors que la Chine avait annoncé un objectif de 5% en mars. Il faudra attendre la fin de l’année pour confirmer cette reprise, à la fois attendue pour une Chine confiante et surprenante pour les observateurs sceptiques.

Certaines institutions financières ont rapidement révisé à la hausse leurs prévisions annuelles de croissance de l’économie chinoise. Les économistes d’ANZ prévoient désormais une croissance de 4,9 % pour cette année, contre une prévision précédente de 4,2 %, tandis que ceux de DBS Bank ont ​​relevé leurs perspectives pour 2024 de 4,5 % à 5 %. Société Générale a également relevé sa prévision de croissance pour 2024 de 4,7% à 5%, tandis que Deutsche Bank s’attend désormais à une croissance de 5,2%, soit un demi-point de pourcentage de plus que sa prévision précédente.[2]

Ceux qui se cachent derrière les chiffres

L’économie chinoise est-elle sortie du bois ? Une lecture plus détaillée et nuancée de tous les éléments qui se cachent derrière ces chiffres permet de comprendre toute la complexité de la situation concernant les moteurs et les freins.

La Chine vise une croissance d’environ 5 % pour l’année, un objectif jugé ambitieux par de nombreux économistes. Avec une croissance de 5,3 % au premier trimestre, l’économie chinoise a pris un bon départ, mais les bases d’une croissance économique stable et saine ne sont pas encore complètement solides. [3]

Pour soutenir sa croissance, la Chine a investi massivement dans son secteur manufacturier, notamment en construisant de nouvelles usines qui ont stimulé les ventes mondiales de panneaux solaires, de voitures électriques, de batteries et d’autres produits. Certains experts voient cette expansion comme une sorte de « pic de sucre » alimenté par des prêts bancaires massifs, en hausse de 9,9 % par rapport à l’année précédente. C’est une situation à surveiller attentivement.

Au premier trimestre, l’économie chinoise a connu une croissance de 1,6 % par rapport au trimestre précédent, ce qui équivaut à une croissance annuelle d’environ 6,6 %. Toutefois, la croissance des ventes au détail a été modeste, avec une augmentation de 4,7 % par rapport à l’année précédente, et plus faible en mars. La Chine doit continuer à encourager la consommation pour réduire le chômage des jeunes et aider les entreprises et les ménages endettés.

Les exportations robustes du début de l’année ont également contribué à la croissance, même si la baisse des prix a limité les gains réels. Le tourisme intérieur et les ventes de smartphones ont connu une légère hausse au cours du Nouvel An lunaire (sauf pour Apple), dépassant les niveaux d’avant la pandémie. Toutefois, la baisse généralisée des prix reste un défi, en particulier pour les exportations et le commerce de gros.

Il y a eu un ralentissement de la construction de nouveaux logements et une baisse des prix des appartements. Dans le même temps, les banques ont été encouragées par le gouvernement à accorder davantage de prêts pour terminer les appartements en voie d’achèvement, étant donné qu’en 2023, les achèvements ont atteint 7,8 milliards de pieds carrés (pieds carrés) en 2023, la construction d’une éclipse démarre pour la première fois.[4]

Bien entendu, les taux d’intérêt élevés aux États-Unis ont un impact négatif.

Il est important de prendre en compte tous ces éléments lors de l’évaluation de la situation globale. Le chemin à parcourir est encore long et difficile. Des efforts sont essentiels pour promouvoir les transformations déjà amorcées.[5]

Y a-t-il un problème de surcapacité (surcapacité) ?

Lors de réunions de haut niveau au début du mois avec des responsables chinois, la secrétaire au Trésor Janet L. Yellen a déclaré qu’il existait un problème de surcapacité dans l’industrie chinoise qui inonderait les marchés d’exportations, perturberait les chaînes d’approvisionnement et menacerait les industries et les emplois.

Mme Yellen, experte en économie, doit comprendre que l’expansion de la part de marché d’un produit est étroitement liée à ses avantages comparatifs, tels que les coûts de production, la qualité et la commercialisation. Dans un marché concurrentiel, il n’y a pas de problème de surcapacité, car les produits de qualité à moindre coût se vendent naturellement mieux que les autres. Par ailleurs, la capacité de production est une décision librement prise par les acteurs impliqués.

En outre, certains produits concernés, tels que les voitures électriques, en sont encore aux premiers stades de développement sur le marché automobile mondial. Alors d’où vient cette notion de surcapacité ? Sinon, comment caractériser la situation d’ASML qui domine totalement le marché des machines de lithographie appelées EVU ?

La vérité est que les exportations chinoises inquiètent de nombreux pays et entreprises étrangers. Lorsque leurs produits présentent tous les avantages comparatifs, ils sont à 100 % en faveur de la libre concurrence de la Chine ; si ce n’est pas le cas, ils craignent qu’un afflux de livraisons chinoises vers des marchés lointains puisse nuire à leurs industries manufacturières. Il semble que l’histoire deSurcapacité ou simplement un nouveau prétexte inventé pour justifier le protectionnisme.

Un autre cas mérite d’être soulevé. Depuis plusieurs années, nous observons des sanctions touchant les chipsets, notamment les machines et produits haut de gamme. Il est interdit aux entreprises américaines et européennes de les vendre à la Chine. Le jour où la Chine sera capable de produire ces chipsets en grande quantité, avec la qualité requise et à moindre coût, peut-être entendrons-nous la même histoire de surcapacité chinoise ?

Plutôt que de rêver d’imposer une sorte de VER à la japonaise (Restriction volontaire des exportations – limitation volontaire des exportations),[6] il serait plus sage d’être franc et d’engager pleinement le dialogue tout en respectant pleinement les règles de l’OMC.

Le nouveau modèle / la nouvelle productivité

Beaucoup parlent de la nouvelle productivité ou du nouveau modèle économique en Chine. De quoi s’agit-il ?

L’objectif est d’augmenter la production en profitant des progrès technologiques et scientifiques, notamment dans les secteurs de pointe, pour dynamiser l’économie et créer davantage de valeur ajoutée. [7] Le trio véhicules électriques, batteries et panneaux solaires est souvent cité en exemple.

Conclusion

Depuis 2019, le ralentissement de la croissance en Chine a conduit de nombreux observateurs à affirmer que le pays a déjà atteint son apogée en tant que puissance économique. Cependant, dans son récent article intitulé La Chine continue de se développer (la Chine est toujours en hausse)publié dans la revue Affaires étrangèresLe célèbre économiste américain Nicholas Lardy estime que ce point de vue reflète une compréhension insuffisante de la résilience de la Chine.

Il est indéniable que la Chine est confrontée à d’énormes défis, tels que la bulle immobilière, les sanctions américaines sur les exportations de technologies de pointe, notamment les semi-conducteurs haut de gamme, le vieillissement de la population, le chômage croissant des jeunes, le surendettement des gouvernements locaux et la nécessité de stimuler la consommation intérieure. Dans le même temps, il convient de rappeler que la Chine a surmonté des défis bien plus importants dans le passé lorsqu’elle a entamé ses réformes et son ouverture.

Nicholas Lardy est convaincu que la Chine continuera à l’avenir à croître à un rythme deux fois supérieur à celui des États-Unis. [8] Il a prédit que la Chine contribuerait à hauteur d’un tiers à la croissance économique mondiale, tout en élargissant son influence, principalement en Asie. La solide performance du premier trimestre confirme cette tendance.

[1] Voir Bureau national des statistiques de Chine. PIB : 29 630 milliards de RMB (4 100 milliards de dollars) ; +5,3% sur un an. Ventes au détail : 12 000 milliards de RMB (1 660 milliards de dollars) ; +4,7%. Valeur ajoutée industrielle : +4,5%. Valeur ajoutée des prestations : +5%

[2] Joe Cash et Kevin Yao, L’économie chinoise a connu une croissance plus rapide que prévu au cours du trimestre de marsReuters, 16 avril 2024

[3] L’économie chinoise, Propulsé par ses usines, il a connu une croissance plus que prévueKeith Bradsher, Alexandra Stevenson, 17 avril 2024.

[4] Nicolas R. Lardy, La Chine continue de croître, ne sous-estimez pas la deuxième économie mondialeAffaires étrangères, 2 avril 2024

[5] Alex Wang, L’économie chinoise : douleurs passagères ou début d’effondrementRevoir Conflits14 février 2024.

[6] Les VER sont apparus dans les années 1930 et ont gagné en popularité dans les années 1980, lorsque le Japon en a utilisé un pour limiter les exportations d’automobiles vers les États-Unis. En 1994, les membres de l’Organisation mondiale du commerce (OMC) ont convenu de ne pas mettre en œuvre de nouveaux VER et d’éliminer progressivement ceux existants (Cf. Marshall Hargrave, 20 septembre 2023)

[7] Voir 新质生产力的内涵特征和发展重点习近平经济思想研究中心, 2024/03/01

[8] Nicolas R. Lardy, La Chine continue de croître, ne sous-estimez pas la deuxième économie mondialeAffaires étrangères, 2 avril 2024