Les ETF actifs continuent de représenter un segment modeste du paysage européen des fonds négociés en bourse (ETF), représentant seulement environ 2 % des actifs totaux.
C’est ce que révèlent les données de Morningstar.
Cependant, le paysage des ETF actifs en Europe a connu une croissance considérable. Au 31 mars 2024, les données de Morningstar montrent que les 87 ETF actifs actuellement disponibles sur le continent avaient accumulé un énorme volume d’actifs de 33,8 milliards d’euros (29 milliards de livres sterling).
Ces conclusions sont contenues dans le nouveau rapport de Morningstar, Active ETFs in Europe: Small, Shy, and on the Rise, rédigé par Monika Calay, Mara Dobrescu, Francesco Paganelli et Jose Garcia-Zarate.
Le rapport suit la prolifération des ETF actifs, quelles sociétés d’ETF détiennent le plus d’actifs et comment le marché européen des ETF diffère des autres régions du monde.
Pourquoi les ETF sont-ils si populaires ?
Les ETF ont gagné en popularité car ils sont considérés comme une alternative peu coûteuse aux fonds actifs coûteux. C’est un train sur lequel les gestionnaires actifs pourraient s’appuyer pour mieux rivaliser avec la vague de véhicules d’investissement passifs à faible coût, qui ont attiré des milliers de clients loin de l’espace actif – du moins le prétendent certains.
En effet, la moyenne mobile sur trois mois des coûts représentatifs de Morningstar hors frais de transaction (annualisés) pour les ETF européens actifs en Europe montre qu’une baisse constante des frais a eu lieu.
Les coûts représentatifs étaient de 0,41 % pour les ETF en mars 2013, mais sont tombés à 0,28 % en mars 2024, démontrant que le marché européen des ETF sait que pour attirer les clients, il doit proposer des coûts abordables.
Quels types d’ETF sont achetés ?
Les ETF actifs se sont d’abord développés dans la classe d’actifs obligataires, mais aujourd’hui, la plupart des flux sont dirigés vers des stratégies d’actions. La plupart de ces produits ont enregistré des flux nets positifs sur 12 mois jusqu’à fin mars 2024 – de l’ordre de 6,4 milliards d’euros.
Même si les fonds actifs d’actions européennes ont subi des sorties de capitaux, les ETF actifs d’actions ont échappé à cette tendance négative, les gammes de JP Morgan et de Fidelity, renforcées par la recherche, captant l’essentiel des flux entrants. du capital.
Les flux vers les ETF à revenu fixe actifs au cours des deux dernières années ont été mitigés. Les flux ont été largement tirés par le plus grand fonds obligataire de la cohorte : l’ETF Pimco USD Short Maturity. Ce fonds a enregistré plus d’un milliard d’euros de décollectes au cours du seul mois de novembre 2023, les investisseurs ayant procédé à une réallocation tactique loin des taux à court terme en dollars américains.
En 2023, les ETF actifs dans le secteur des obligations européennes à très court terme, tels que le Pimco Euro Short Maturity ETF, le JPM EUR Ultra Short Income ETF et le Franklin Euro Short Maturity ETF, ont connu des sorties de capitaux, tandis que les fonds investis dans des échéances plus longues ont connu des capitaux nets. entrées sur la même période.
Les ETF représentent une opportunité de croissance pour les gestionnaires actifs, mais jusqu’à présent, les actifs étaient principalement acheminés vers quelques émetteurs, tels que JP Morgan, Pimco et Fidelity.
ETF d’actions : jeunes et timides
Sur le marché américain, les ETF à forte conviction sont courants, mais ils sont rares en Europe. Les débuts d’ARK en avril 2024 sur le marché des fonds communs de placement vont à l’encontre de cette tendance, mais ARK semble être l’exception plutôt que la norme.
L’ETF européen actif médian investissant en actions détient plus de 150 actions dans son portefeuille ; les trois quarts ont été lancés en 2020 ou après ; et tous les véhicules d’actions sont domiciliés en Irlande, la grande majorité intégrant des facteurs ESG dans leurs processus.
Principalement composées de thèmes spécifiques à une région et de stratégies axées sur la recherche qui partagent plusieurs similitudes, les gammes d’ETF de JPM et Fidelity présentent des frais de base relativement bas et démontrent une approche de construction de portefeuille limitée par un indice. référence.
Ces contraintes strictes offrent un point d’entrée plus facile pour les investisseurs et les faibles frais les rendent plus compétitifs. Le deuxième groupe d’ETF actifs comprend des produits plus spécialisés et coûteux lancés au cours des deux dernières années. Par exemple, les stratégies AXA Biodiversity et Climate Equity, ou encore les ETF JPM US Value and Growth.
ETF actifs multi-actifs : le bon moment ?
Seuls quelques gestionnaires d’actifs se sont tournés vers les ETF multi-actifs gérés activement. En effet, Morningstar estime que les ETF actifs à moindre coût peuvent jouer un rôle perturbateur dans le domaine de l’investissement multi-actifs. Nos analystes estiment que les structures passives n’ont pas réussi à s’implanter dans un domaine qui nécessite des processus de pensée actifs.
Quatre acteurs majeurs dominent désormais ce petit domaine. DWS a ouvert la voie avec deux fonds ETF équilibrés actifs il y a plus de dix ans. En 2020, BlackRock (dont les produits ETF actifs ont été récemment rebaptisés iShares) et Vanguard ont suivi.
Leurs gammes respectives ont plusieurs points communs : elles proposent une solution unique, diversifiée mondialement, couvrant plusieurs classes d’actifs, avec une allocation stratégique des classes d’actifs en fonction de leur cible de risque.
Le fait que les gammes iShares et Vanguard soient relativement bon marché constitue un avantage majeur par rapport aux fonds multi-actifs traditionnels et les rend potentiellement attractifs.
De son côté, Amundi a essentiellement acquis ses produits multi-actifs dans le cadre de l’opération Lyxor. Mais dans de nombreux pays européens, le défi viendra des acteurs locaux qui proposent déjà des produits multi-actifs. Ils s’appuient largement sur des modèles de rémunération basés sur des commissions et sont donc peu incités à mettre en péril leur gamme de fonds existante et les coûts élevés qu’ils facturent pour les fonds actifs.
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