(Agence Ecofin) – L’objectif est de permettre au pays de réserver sa trésorerie pour satisfaire d’autres besoins prioritaires dans un contexte de resserrement des conditions d’endettement.
En mai 2024, le Trésor public camerounais devrait lancer une opération de rachat de dette sur le marché des titres publics de la Banque des États de l’Afrique centrale (Beac), la banque centrale des six pays de la CEMAC (Cameroun, Congo, Gabon, Guinée équatoriale, RCA et Tchad). Selon des sources internes à la Direction générale du Trésor du ministère des Finances, l’enveloppe de titres à émettre pour ce rachat sera comprise entre 150 et 200 milliards FCFA.
A travers cette opération, apprend-on, le Cameroun entend simplement allonger les délais de remboursement de certains titres obligataires émis sur le même marché il y a quelques années, et dont les échéances de remboursement sont proches. Le succès d’une telle opération permettra au pays de réserver sa trésorerie pour satisfaire d’autres besoins prioritaires. Surtout dans un contexte marqué par le durcissement des conditions de financement sur le marché sous-régional des capitaux, en raison d’une politique monétaire d’austérité mise en œuvre par la Beac depuis des mois.
En effet, afin de lutter contre la proportion d’inflation d’origine monétaire (20%), la banque centrale des Etats de la Cemac ne cesse de multiplier les mesures restrictives, avec pour effet d’assécher la liquidité bancaire et de restreindre l’accès au financement. Parmi ces mesures, on compte des hausses successives des taux directeurs pour décourager le refinancement des banques commerciales par la Beac ; la suspension des opérations hebdomadaires d’injection de liquidités dans le système bancaire ; l’intensification des opérations de récupération de liquidités dans les banques ; et plus récemment l’émission d’obligations Beac pour réduire les liquidités bancaires.
Dans un tel contexte, il apparaît plus prudent d’orienter ses liquidités vers les dépenses et autres investissements prioritaires, plutôt que vers le remboursement de dettes. Et l’une des possibilités offertes aux agents économiques qui adoptent cette stratégie est le rééchelonnement de la dette, à travers des opérations telles que le rachat. Il s’agit de la première opération de ce type que le Trésor camerounais s’apprête à réaliser sur le marché des titres publics de la Beac, depuis son lancement il y a près de 13 ans. « Dans le passé, ce type d’opération n’était même pas possible. C’est avec la réforme de certains textes intervenue au cours de l’année 2021 que les rachats de dette ont été rendus possibles sur le marché des titres publics», observe un habitué du marché.
Grâce à la réforme de 2021, le Cameroun a été précédé par deux États sur les opérations de rachat de dette sur le marché des titres publics de la Beac. Il s’agit du Congo et du Gabon. Le 16 avril 2024 par exemple, le Congo a initié des opérations de rachat de bons du Trésor assimilables (maturité 26 semaines) et d’obligations (maturité 2 et 3 ans) pour près de 25 milliards de FCFA. Le dénouement de toutes ces opérations a eu lieu le 18 avril 2024, mais les résultats officiels n’ont pas encore été rendus publics par la banque centrale.
Brice R. Mbodiam, avec Invest in Cameroun
