(BFM Bourse) – La banque américaine a initié sa couverture à “surpondérer” ce jeudi sur le fabricant de matériaux semi-conducteurs. Morgan Stanley estime que sa marge brute d’exploitation pourrait dépasser 40 % au cours de l’exercice se terminant en mars 2026.
Alors que la Bourse de Paris languit jeudi – le SBF 120 recule de 0,3% – Soitec parvient à se distinguer. Le groupe isérois a vu son action bondir de 8,3% vers 16 heures à 131 euros, prenant de loin la tête du SBF 120.
Le spécialiste des matériaux semi-conducteurs est porté par Morgan Stanley, la banque américaine ayant initié sa couverture sur la valeur avec un conseil de “surpondérer” et un objectif de cours de 173 euros.
Les dernières semaines n’ont pas été bonnes pour l’entreprise. Soitec a adopté le mois dernier un important avertissement sur résultats en raison de la chute des ventes de smartphones elle-même causée par des stocks importants dans la chaîne d’approvisionnement. Puis l’annonce du départ du directeur des opérations, Bernard Aspar, considéré comme un homme clé du redressement de l’entreprise durant la dernière décennie, a pesé sur l’action.
Migration vers la 5G
Néanmoins, à moyen terme, les vents porteurs pour l’activité du groupe soufflent trop fort pour être ignorés. C’est en gros le message de l’analyse de Morgan Stanley qui considère que la mauvaise exécution de l’action constitue une opportunité pour se positionner sur le titre.
La banque américaine estime que Soitec devrait pouvoir doubler ses revenus, partant de 1,1 milliard d’euros pour l’exercice clos en mars 2023 pour atteindre 2,1 milliards d’euros trois ans plus tard. Quant à l’excédent brut d’exploitation (Ebitda), il passerait de 286 millions d’euros à 861 millions d’euros sur la même période, tandis que la marge correspondante passerait à 40,8% contre 33,1%.
Morgan Stanley estime que la technologie « RF-SOI » de Soitec, des substrats de silicium sur isolant appliqués en radiofréquence, sera portée par la migration des téléphones 3G/4G vers la 5G ainsi que « la pertinence croissante des technologies de l’entreprise pour les radiofréquences ». besoins », y compris dans les infrastructures de télécommunications. Pour les substrats « FD-SOI », utilisés dans l’architecture des transistors, l’établissement voit des relais de croissance dans l’Internet des objets (IoT), les systèmes avancés d’aide à la conduite, mais aussi dans les dispositifs « intelligents » intégrant l’intelligence artificielle.
---Journée investisseurs début juin
La banque américaine met également en avant les perspectives prometteuses des technologies de l’entreprise en carbure de silicium (SiC), une céramique réfractaire dont les propriétés en font un composant clé pour toutes les applications de l’industrie des semi-conducteurs, notamment pour l’automobile. Dans ce domaine, Soitec a développé une famille de substrats « SmartSiC » pour la mobilité électrique et les réseaux intelligents. STMicroelectronics s’est associé l’an dernier à Soitec pour adopter cette technologie.
Le bond des revenus de cette nouvelle opportunité serait substantiel, selon les attentes de Morgan Stanley, passant de plus de 11 millions d’euros pour l’exercice se terminant en mars 2024 à 260 millions d’euros pour celui se terminant en mars 2026. Ceci en raison de la croissance de l’utilisation de véhicules électriques.
A noter qu’en dehors de Morgan Stanley, la banque UBS a confirmé sa recommandation d’achat et ajusté son objectif de cours à 178 euros contre 180 euros, en amont de la journée dédiée aux investisseurs de Soitec, le 8 juin prochain. L’établissement suisse note que les investisseurs craignent que l’entreprise ne baisse ses objectifs pour l’exercice clos en mars 2024 (chiffre d’affaires stable sur un an à périmètre et taux de change constants et une marge d’EBITDA de l’ordre de 36%) mais il considère que le prix actuel inclut déjà cette annonce hypothétique. UBS met également en avant les relais de croissance à moyen terme de l’entreprise, à savoir l’essor de la 5G et le développement du « SmartSiC ».
Julien Marion – ©2023 BFM Bourse
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