Ce que disent les experts

La Réserve fédérale a pris la décision largement attendue de réduire ses taux d’intérêt d’un quart de point de pourcentage mercredi, mais ce qui intéresse davantage les acteurs du marché, ce sont les perspectives plus restrictives de la banque centrale en matière de politique monétaire pour l’année prochaine, selon les experts.

Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a conclu mercredi sa réunion politique habituelle de deux jours en abaissant le taux des fonds fédéraux à court terme de 25 points de base (pdb), soit 0,25 %, dans une fourchette cible de 4,25 % à 4,50 %.

“Des indicateurs récents suggèrent que l’activité économique a continué de croître à un rythme solide”, a déclaré le rapport. Le FOMC a déclaré dans un communiqué. « Depuis le début de l’année, les conditions du marché du travail se sont généralement améliorées et le taux de chômage a augmenté mais reste faible. L’inflation a progressé vers l’objectif de 2% du Comité, mais reste quelque peu élevée.»

Dans le même -, le FOMC a publié son dernier Résumé des projections économiques (SEP). Les acteurs du marché scrutent ce que l’on appelle le dot plot à la recherche d’indices sur l’orientation future de la politique monétaire.

Rappelons que la Fed a un double mandat. Outre la stabilité des prix, la banque centrale est censée soutenir un maximum d’emplois. Avec les effets décalés de la politique monétaire restrictive qui se font sentir sur le marché de l’emploi, la baisse des taux de mercredi était une fatalité.

Cependant, une inflation élevée, une croissance économique décente, la hausse des cours des actions et les politiques tarifaires proposées par la nouvelle administration rendent plus difficile la prévision de l’évolution des taux d’intérêt en 2025.

“La réduction réelle était l’élément le moins important de la réunion du FOMC de décembre”, écrit Jack McIntyre, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global. « Lorsque vous incluez les éléments d’orientation prospective, il s’agit d’une « réduction belliciste ». Une croissance attendue plus forte associée à une inflation anticipée plus élevée – il n’est pas étonnant que la Fed ait réduit le nombre de baisses de taux attendues en 2025. »

McIntyre ajoute que la Fed est entrée « dans une nouvelle phase de politique monétaire – la phase de pause ». Plus la phase de pause persiste, plus il est probable que les acteurs du marché devront évaluer de la même manière une hausse des taux qu’une baisse des taux. « L’incertitude politique rendra les marchés financiers plus volatils en 2025 », note le gestionnaire de portefeuille.

Avec la dernière décision du FOMC sur les taux d’intérêt, nous nous sommes tournés vers des économistes, des stratèges et d’autres experts pour connaître leurs réflexions sur ce que cette décision signifie pour les marchés, la macroéconomie et la politique monétaire à l’avenir.

Veuillez consulter ci-dessous une sélection de leurs commentaires, parfois modifiés par souci de concision ou de clarté.

Taux d’intérêt : les experts s’expriment

« Nuancé. C’est la seule façon de décrire ce que fait actuellement la Fed. Le chemin vers leur objectif d’inflation de 2 % a été allongé à mesure que les baisses de taux attendues cette année et l’année prochaine ont été réduites. Le chômage est stable aux niveaux actuels et les prévisions de PIB ont été relevées cette année, tout en restant stables en 2025 et 2026. La Fed semble avoir le sentiment qu’elle est encore trop restrictive, ce qui met le marché de l’emploi en danger, tandis que l’idée d’une croissance économique continue signifie qu’elle je pense qu’ils devraient ralentir. La question de savoir où se situe réellement la « neutralité » reste une question ouverte.» – Steve Wyett, stratège en chef des investissements chez BOK Financière

«Adieu le bol à punch. Pas de joie de Noël de la part de la Fed. Les décideurs politiques prévoient une hausse de l’inflation et une baisse du chômage en 2024. Il n’y a tout simplement aucune raison d’être conciliant compte tenu de ces perspectives. La levée de la facilité est désormais chose faite maintenant que les taux ne sont plus clairement restrictifs. C’est un moment logique pour faire une pause. La Fed a organisé un atterrissage en douceur et maintenant elle retire les roues d’entraînement. Voyons si l’économie peut tenir debout ou s’effondrer. L’attention se déplace désormais de la politique monétaire vers les politiques budgétaires de la nouvelle administration. L’économie est désormais entre les mains de Trump, pour le meilleur et pour le pire.» – David Russell, responsable mondial de la stratégie de marché chez Station commerciale

« Le résumé des projections économiques est nettement belliciste, avec seulement deux réductions de taux prévues pour 2025, signalant des inquiétudes plus profondes concernant une inflation persistante ou réactivée. La Fed semble être revenue à donner la priorité aux risques d’inflation plutôt qu’au chômage, se préparant à un saut en janvier et potentiellement à une pause prolongée en 2025, si les pressions inflationnistes persistent et que l’économie reste robuste. – Dan Siluk, responsable mondial de la durée courte et de la liquidité et gestionnaire de portefeuille chez Janus Henderson Investisseurs

«La nouvelle déclaration était presque une copie conforme de celle de novembre – une modification mineure a été apportée à une seule ligne – mais les participants du FOMC ont surpris en réduisant de moitié leurs attentes d’un nouvel assouplissement l’année prochaine à seulement 50 points de base. C’était loin d’être un match serré ; Dix participants sont d’accord avec la prévision médiane, tandis que cinq seulement pensent qu’il serait approprié d’assouplir la politique monétaire de 75 points de base ou plus l’année prochaine. Une pause en janvier constitue désormais ouvertement le scénario de base du Comité, et les révisions jettent également un doute sur un assouplissement en mars, même si cela reste notre principale attente.» – Samuel Tombs, économiste en chef américain chez Panthéon Macroéconomie

« Le signal de la Fed a été plus belliciste que prévu avec une prévision de 50 points de base (pdb) d’assouplissement en 2025 contre 100 en septembre. Les participants du FOMC ont maintenu les mêmes prévisions de croissance du PIB et de chômage pour 2025, mais ont augmenté leurs attentes d’inflation, ce qui suggère il reste encore du travail à faire pour atteindre l’objectif de 2 %. – Ronald Temple, stratège de marché en chef chez Lazard

« La Fed devra constater une nouvelle progression de l’inflation avant d’envisager de réduire à nouveau ses taux directeurs. Nous pensons que des progrès seront réalisés à mesure que 2025 se déroulera (en supposant que les tarifs n’interfèrent pas).» – Michael Gregory, économiste en chef adjoint chez BMO Marchés des capitaux

« Comme prévu, le FOMC a réduit les taux d’intérêt de 25 points de base aujourd’hui, réalisant une réduction complète de 1 % pour 2024. L’assouplissement politique agressif reste surprenant, compte tenu de la grande résilience de l’économie, du marché boursier et du Bitcoin à des niveaux records et d’une inflation supérieure à 3. % pendant 43 mois consécutifs – la plus longue période depuis le début des années 1990. » – Ben Vaske, stratège d’investissement principal chez Solutions de portefeuille Orion

« La baisse des taux d’intérêt d’aujourd’hui représente un point d’inflexion alors que les coûts de la réduction de l’inflation deviennent plus élevés. La Fed commence à marcher sur une glace de plus en plus mince. La banque centrale a du mal à dépasser le dernier demi-point d’inflation pour atteindre son objectif de 2 %. Après des mois de taux des fonds fédéraux historiquement élevés, des fissures commencent à apparaître sur le marché du travail. À l’approche de 2025 – avec l’incertitude qui menace et l’arrivée d’une nouvelle administration – les emplois de première ligne dans le gouvernement et les soins de santé sont les endroits à surveiller. Bien que ces deux secteurs d’emploi aient jusqu’à présent été résilients, la diminution des créations d’emplois ici pourrait indiquer des signaux économiques plus sérieux au cours de l’année à venir. – Edward Hearn, économiste principal chez UKG

« Alors que la Fed a choisi de terminer l’année avec une troisième réduction consécutive, sa résolution pour la nouvelle année semble être celle d’un rythme d’assouplissement plus progressif. Reflétant des données récentes plus solides, les changements apportés aux prévisions d’inflation et de chômage du FOMC ont été bellicistes et le diagramme en points ne prévoit désormais que deux réductions en 2025. Nous nous attendons à ce que la Fed choisisse de sauter une baisse de taux en janvier, avant de reprendre son cycle d’assouplissement en mars. – Whitney Watson, co-responsable mondiale et co-directrice des investissements des solutions de titres à revenu fixe et de liquidité au sein Gestion d’actifs Goldman Sachs

« Les marchés devraient se réjouir que la Fed adopte une approche mesurée en matière de normalisation des taux d’intérêt. La Fed sait que l’inflation des services a été obstinément tenace ces derniers -, elle doit donc laisser s’infiltrer la première série de réductions de taux, et signaler aux marchés qu’elle est prête à arrêter, voire à augmenter à nouveau les taux, si l’inflation ne coopère pas. inférieur.” – Jamie Cox, associé directeur de Groupe Financier Harris

« Les projections mises à jour de la Fed aujourd’hui représentaient un tournant encore plus marqué que ce que les marchés avaient prévu, réduisant leur prévision de baisse de taux à seulement 50 points de base en 2025. La réaction du marché a été immédiate et sans ambiguïté : les actions ont chuté à l’annonce de taux plus élevés à long terme, et les rendements des bons du Trésor ont légèrement augmenté. – Jim Baird, directeur des investissements chez Plante Moran Conseillers Financiers

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