Glapinski divise le panel polonais sur les taux en appelant à retarder les réductions

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(Bloomberg) — Plusieurs décideurs politiques polonais se sont distanciés de l’opinion du gouverneur de la banque centrale, Adam Glapinski, selon laquelle les taux d’intérêt pourraient ne pas être réduits du tout l’année prochaine, révélant une division au moment même où l’économie du pays ralentit.

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Les membres du Conseil de politique monétaire, Ludwik Kotecki, Henryk Wnorowski et Cezary Kochalski, ont déclaré qu’ils s’attendaient toujours à ce que le panel de 10 personnes commence à discuter de l’assouplissement monétaire en mars, au lieu d’octobre comme Glapinski l’avait prédit jeudi.

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Le décideur Ireneusz Dabrowski a convenu avec Glapinski que les négociations sur la réduction des taux devraient commencer plus tard en 2025 en raison des risques liés aux prix de l’énergie, mais n’a pas exclu un assouplissement l’année prochaine. Dans le même -, Gabriela Maslowska, membre du MPC, a déclaré à l’agence de presse PAP que la Pologne commencerait probablement à assouplir sa politique au cours du second semestre de l’année prochaine ou au début de 2026.

Le revirement du gouverneur – intervenu un mois après avoir signalé qu’un assouplissement pourrait avoir lieu vers la mi-2025 – a surpris les marchés et propulsé le zloty à un plus haut de deux mois. Une politique monétaire stricte va accroître les inquiétudes concernant l’économie polonaise de 800 milliards de dollars, qui a reculé de manière inattendue au troisième trimestre par rapport aux trois mois précédents.

Kotecki, qui fait partie d’une minorité au sein du MPC qui est parfois en désaccord avec Glapinski, a déclaré à Bloomberg que ce changement était probablement basé sur des considérations politiques et ne représentait pas la position de l’ensemble du panel.

“Il me semble que le gouverneur revient malheureusement à la politique, ce qui est regrettable”, a déclaré Kotecki.

Déclencheur politique

Glapinski est un allié du parti populiste Droit et Justice, qui a perdu les élections générales de l’année dernière et qui pourrait être complètement mis à l’écart s’il perd le scrutin présidentiel prévu à la mi-2025, comme l’indiquent actuellement les sondages d’opinion.

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Le Premier ministre Donald Tusk a accusé le gouverneur de s’engager dans la politique et a lancé une enquête parlementaire sur ses actions. Les tensions se sont encore intensifiées cette semaine lorsque la police a brièvement arrêté Piotr Pogonowski, membre du conseil d’administration de la banque centrale, et l’a amené à témoigner au Parlement dans le cadre d’une autre enquête, celle-ci sur l’utilisation du logiciel espion Pegasus par Law & Justice. Kotecki a déclaré que le changement de Glapinski “pourrait être une tentative de vengeance”.

Kochalski a déclaré qu’il pourrait soutenir une baisse des taux en mars s’il est certain que l’inflation ralentira durablement. L’indice des prix à la consommation polonais a affiché une croissance de 4,6 % sur un an en novembre, tandis que Glapinski a déclaré que la croissance des prix se maintiendrait autour de 5 % au premier semestre de l’année prochaine.

“Si je voyais une trajectoire désinflationniste à moyen terme et que le niveau de risque associé à cette décision me paraissait acceptable, je soutiendrais une décision de baisse des taux d’intérêt dès mars”, a déclaré Kochalski à Bloomberg.

Wnorowski a déclaré à Bloomberg que la suppression prévue du plafonnement des prix de l’énergie plus tard l’année prochaine “n’efface pas la possibilité de discussions sur d’éventuelles réductions une fois que nous prendrons connaissance des projections d’inflation de mars”. Il a toutefois signalé que l’assouplissement monétaire en 2025 pourrait s’élever à moins de 100 points de base en raison de l’expiration du plafond en septembre.

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Pour Dabrowski, il est peut-être trop tôt pour commencer à discuter de réductions de taux au premier ou au deuxième trimestre de l’année prochaine, mais il n’exclut pas une réduction du taux de référence de 5,75 % au cours de l’année prochaine.

“Le moment pour discuter et éventuellement décider d’une baisse des taux d’intérêt est le troisième trimestre”, a déclaré Dabrowski à Bloomberg. « La décision elle-même doit également être retardée un peu, mais pas nécessairement jusqu’en 2026. »

Maslowska s’est déclarée favorable à « une approche plus prudente et attentiste », ajoutant que la banque centrale devait également « s’occuper de l’économie réelle » et ne pas se concentrer uniquement sur l’inflation.

Des doutes bellicistes

Le zloty a peu varié vendredi après avoir gagné 0,3% face à l’euro jeudi. Dans le même -, le rendement des obligations d’État polonaises à 10 ans a augmenté de 2 points de base supplémentaires à 5,7%, après une hausse de 9 points de base un jour plus tôt.

Les analystes ont également remis en question le virage belliciste de Glapinski, affirmant que sa principale préoccupation concernant les prix de l’énergie semble exagérée. Les prix de gros de l’électricité n’indiquent pas l’existence de tels risques d’un pic inflationniste fin 2025, selon les économistes d’ING Bank Slaski SA.

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En outre, le gouverneur a durci son discours après que le gouvernement a mis en œuvre le gel des prix de l’électricité – ce qui, selon Glapinski, aiderait le MPC à réduire les taux d’intérêt plus tôt. Aujourd’hui, le même argument est utilisé pour retarder un éventuel assouplissement monétaire.

“A quoi bon présenter le scénario optimiste de la banque centrale” impliquant une baisse des taux vers le milieu de 2025 “si la probabilité de sa mise en œuvre était nulle, selon le MPC”, écrivent les économistes d’ING, dirigés par Rafal Benecki, dans une étude. note.

(Ajoute les commentaires du décideur politique Cezary Kochalski du paragraphe 2)

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