L’effondrement du gouvernement allemand pourrait avoir un effet positif sur l’économie en difficulté de la zone euro. En effet, une augmentation des dépenses pourrait soutenir les marchés des changes et les marchés boursiers, même si la voie à suivre reste incertaine.
Les marchés intègrent déjà une augmentation des emprunts publics qui contribuerait à stimuler l’économie, ce qui a permis à l’indicateur étroitement surveillé du marché obligataire des émissions de dette d’atteindre un niveau record.
L’une des raisons de l’effondrement de la coalition au pouvoir était le désaccord sur l’opportunité de suspendre le frein à l’endettement de l’Allemagne, qui limite les emprunts, et les premiers signes en provenance des marchés indiquent que de nouvelles élections en février pourraient apporter plus de certitude à une économie qui a évité de peu la récession.
Les actions allemandes ont surperformé leurs homologues européennes à la suite de l’annonce de l’effondrement du gouvernement mercredi dernier, un autre signe d’une humeur plus positive qui s’est installée – quelques heures seulement après la victoire de Donald Trump aux élections américaines qui a fait peser la menace de droits de douane, un nouveau coup dur pour la plus grande économie d’Europe.
“La dynamique de croissance allemande a été anémique et cela est en grande partie auto-infligé, car l’Allemagne s’est accrochée au frein à l’endettement à un moment où l’économie a besoin de soutien”, a déclaré Guy Miller, stratège en chef des marchés chez Zurich Insurance Group.
« L’effondrement de la coalition est constructif et nous espérons qu’il y aura plus d’espace budgétaire dans le budget 2025.
DILEMME DE FREINAGE À L’ENDETTEMENT
Les économistes critiquent depuis longtemps le frein à l’endettement, adopté en 2009, pour avoir freiné l’économie allemande, qui devrait se contracter cette année.
Une augmentation des dépenses publiques de 1 à 2 % de la production sur 10 ans pourrait porter la croissance potentielle à au moins 1 %, contre environ 0,5 % actuellement, estime Carsten Brzeski, responsable de la macroéconomie mondiale chez ING.
« L’Allemagne n’est pas confrontée à un problème de finances publiques », a déclaré Brzeski, car avec une dette qui ne représente que 63 % de la production, elle a plus de marge de manœuvre que les autres pays. comme la France et l’Italie.
« Si vous pouvez combiner des réformes avec des politiques fiscales plus souples, faites-le », a-t-il ajouté.
Le Fonds monétaire international a également déclaré que l’Allemagne devrait envisager d’assouplir son frein à l’endettement et que tout signe d’augmentation des dépenses pourrait soutenir les actions européennes.
L’indice paneuropéen STOXX 600 n’a augmenté que de 6 % cette année, soit moins d’un quart du gain de 26 % de l’indice américain S&P 500.
L’espoir d’un changement de politique en faveur de la croissance “serait nécessaire pour que les valorisations des actions allemandes se redressent”, estime Barclays.
Citi s’attend à ce que les réductions d’impôts proposées par l’opposition conservatrice démocrate-chrétienne, en tête dans les sondages, soutiennent ces actions.
L’euro, tombé mardi à son plus bas niveau depuis avril autour de 1,06 dollar, et dont les inquiétudes sur les tarifs douaniers font craindre une baisse de la parité, pourrait également en profiter.
Kit Juckes, stratège en chef des changes à la Société Générale, note que l’Allemagne a dépassé le Japon cette année en tant que pays possédant le plus d’actifs étrangers, ce qui signifie qu’elle dispose de suffisamment de capitaux qui pourraient être utilisés pour investir dans sa propre économie.
Cet argent « pourrait être utilisé pour acheter des obligations d’État allemandes à haut rendement afin de stimuler l’économie », a déclaré Juckes, ajoutant qu’il pourrait éventuellement avoir un « impact significatif » sur l’euro si le gouvernement signalait un changement significatif dans son approche politique.
L’espoir est qu’un changement de politique de la part de l’Allemagne pourrait également ouvrir la porte à davantage de dépenses européennes communes. L’élection de M. Trump pourrait contraindre l’Union, déjà confrontée à des appels à des investissements massifs pour renforcer sa compétitivité, à augmenter ses dépenses de défense.
“Un changement de ton lors du sommet allemand est essentiel pour progresser vers une plus grande intégration européenne”, a déclaré Gilles Guibout, responsable des stratégies actions européennes chez AXA Investment Managers.
Il a qualifié le limogeage du ministre des Finances Christian Lindner, un faucon fiscal, de « bonne nouvelle » pour l’Europe, mais a ajouté qu’il restait à voir si cela serait suffisant.
TENEZ BON !
Certes, l’incertitude politique entraîne des difficultés supplémentaires à court terme pour l’industrie et pourrait nuire à la confiance.
Les conservateurs, attendus à la tête du prochain gouvernement, pourraient limiter la hausse des dépenses. Leur chef, Friedrich Merz, veut s’en tenir au frein à l’endettement.
Pour discuter des réformes, il souhaite que les conditions soient réunies pour investir dans des programmes favorables à la croissance, mais aussi pour maîtriser les dépenses sociales. Il s’est également opposé à toute nouvelle dette commune de l’Union européenne.
Les économistes débattent de la question de savoir si le frein à l’endettement lui-même pourrait faire l’objet d’une réforme ou si l’Allemagne pourrait lancer de nouvelles dépenses hors budget, des questions difficiles qui nécessitent une large majorité au Parlement.
Goldman Sachs prédit que les conservateurs ne soutiendront la modification du frein à l’endettement que pour de modestes dépenses supplémentaires, de l’ordre de 0,5 % de la production, espérant que la politique budgétaire restera un « frein » à la croissance.
Thierry Wizman, stratège chez Macquarie, recommande de parier contre l’euro sans la garantie d’un gouvernement réformateur.
Pour d’autres, le changement n’est qu’une question de temps.
Davide Oneglia du cabinet de conseil TS Lombard s’attend à ce que les élections anticipées mettent les débats sur le modèle de croissance allemand et les risques pour la sécurité de l’UE « au premier plan dans toute leur urgence ».
“Le principal risque, à notre avis, est qu’ils ne comprennent pas la nécessité d’un changement de paradigme et qu’ils se rabattent sur d’anciennes recettes économiques, qui ne sont désormais plus viables”, a-t-il déclaré. «L’économie allemande et celle de l’Union européenne seraient alors confrontées à des difficultés encore plus grandes.
Related News :