La Fed vient de réduire à nouveau ses taux – et le timing est indéniablement délicat

Les responsables de la Fed soulignent que leurs décisions dépendent des données économiques, d’indications fermes sur la santé de l’économie et de son orientation possible. Mais il existe un concept clé guidant la Fed qui, selon le président Jerome Powell, est « théorique » et « ne peut pas être directement observé ».

C’est ce qu’on appelle le « taux d’intérêt neutre », un niveau de taux d’intérêt qui ne stimule ni ne freine l’économie. Le principal outil de la Fed est son taux d’intérêt directeur, qui influence les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie, et il fonctionne soit en stimulant la demande, si les taux sont bas, soit en la refroidissant, si les taux sont élevés. Cela dépend si la Fed est confrontée à une inflation élevée, qui l’incite à ralentir l’économie, ou à un chômage élevé, qui l’oblige à faire le contraire.

Les économistes qualifient le taux d’intérêt neutre de théorique car il dépend de très nombreux facteurs qui le rendent trop imprécis – tels que la croissance démographique, la productivité, le comportement d’épargne, tout changement structurel dans l’économie, etc., en plus des effets des emprunts. frais.

Avec une inflation considérablement en baisse par rapport à son pic de quatre décennies atteint en 2022, et à un murmure de l’objectif de 2 % de la Fed, la Fed a porté davantage son attention sur le marché du travail américain, qui s’est progressivement affaibli au cours des dernières années. Elle reste en bonne forme, mais Powell a télégraphié en septembre que la Fed s’engageait à maintenir sa force, en évitant toute détérioration.

Les responsables de la Fed ont déclaré qu’ils estimaient que les coûts d’emprunt restaient à des niveaux élevés, ce qui mettait en danger le marché du travail. Il s’agit maintenant de savoir à quelle vitesse la Fed souhaite que les taux d’intérêt reviennent à ce taux d’intérêt neutre. Bien entendu, cela dépend aussi de l’inflation. Certains responsables ont déclaré qu’ils ne ressentaient aucune urgence à réduire les taux.

“Je ne suis pas pressé de parvenir à la neutralité”, a déclaré le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, le mois dernier lors d’un événement à Jackson, dans le Mississippi. « Nous devons ramener l’inflation à notre objectif de 2 %, et je ne veux pas que nous en arrivions à un point où l’inflation stagne parce que nous n’avons pas été restrictifs depuis assez longtemps. Je vais donc être patient.