Société Intel INTC a renoncé à sa position convoitée sur le Dow Jones Industrial Average (« DJIA ») – un indice boursier majeur regroupant 30 sociétés de premier ordre – pour Société NVIDIA NVDA. Ce remaniement radical marque un changement important dans l’écosystème des semi-conducteurs avec la domination croissante de l’IA (intelligence artificielle) et met fin aux 25 ans d’Intel au sein du DJIA.
De plus, le fait qu’Intel ait eu le moins d’influence sur l’indice, en raison de son cours de bourse le plus bas par rapport aux autres composants du Dow, offrait une autre raison impérieuse d’exclure le titre de l’indice pondéré par les prix.
Qu’est-ce qui n’a pas fonctionné pour INTC ?
Bien qu’Intel ait étendu son empreinte IA avec le lancement des processeurs Core Ultra et de l’accélérateur Gaudi 3 dotés de graphiques avancés et d’une puissance de traitement IA, il était à la traîne de NVIDIA sur le front de l’innovation, les unités de traitement graphique (GPU) H100 et Blackwell de ce dernier étant des succès fulgurants. Les principales entreprises technologiques accumuleraient les GPU NVIDIA pour créer des clusters d’ordinateurs destinés à leurs travaux d’IA, ce qui entraînerait une croissance exponentielle des revenus.
La montée en puissance accélérée des PC IA a encore affecté les marges à court terme d’Intel, car l’entreprise a transféré sa production vers ses installations à haut volume en Irlande, où les coûts des plaquettes sont généralement plus élevés. Les marges ont également été affectées par des charges plus élevées liées aux activités non essentielles, par des charges liées à la capacité inutilisée et par un mix de produits défavorable.
Intel a été confronté à des défis en raison de la montée en puissance perturbatrice des fournisseurs de services over-the-top dans ce secteur dynamique. La concurrence, sensible aux prix, pour la fidélisation des clients dans le cœur de métier devrait s’intensifier dans les prochains jours. Une concurrence agressive est susceptible de limiter la capacité d’attirer et de fidéliser les clients et d’affecter les résultats opérationnels et financiers.
Les relations commerciales glaciales entre les États-Unis et la Chine nuisent à l’INTC
La Chine représentait plus de 27 % du chiffre d’affaires total d’Intel en 2023, ce qui en fait le plus grand marché pour l’entreprise. Cependant, la prétendue décision de la nation communiste de remplacer les puces fabriquées aux États-Unis par des alternatives nationales a considérablement affecté ses perspectives de revenus. La récente directive visant à éliminer progressivement les puces étrangères des principaux réseaux de télécommunications d’ici 2027 souligne les efforts accélérés de Pékin pour réduire sa dépendance à l’égard de la technologie occidentale dans un contexte d’escalade des tensions entre les États-Unis et la Chine.
Alors que Washington renforce les restrictions sur les exportations de haute technologie vers la Chine, Pékin a intensifié ses efforts en faveur de l’autosuffisance dans des secteurs critiques. Ce changement pose un double défi à Intel, qui est confronté à d’éventuelles restrictions du marché et à une concurrence accrue de la part des fabricants de puces nationaux. Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre 2024 a été impacté négativement par la révocation de certaines licences d’exportation d’articles liés à la consommation vers un client en Chine.
En outre, la baisse des dépenses sur les marchés des particuliers et des entreprises, en particulier en Chine, a entraîné une augmentation des niveaux de stocks des clients, aboutissant à une tendance à la faiblesse de la demande. Des mesures strictes de contrôle des exportations risquent en outre d’affecter la dynamique du marché.
Source de l’image : Zacks Investment Research
Performance des prix d’INTC
Le titre a plongé de 53,6 % depuis le début de l’année, contre une croissance de 123,6 % pour le secteur, à la traîne de ses pairs. Micro-appareils avancés, Inc. AMD et NVIDIA. Une grande partie de cette sous-performance est due à de graves difficultés financières et à des défis opérationnels, qui ont contraint la direction à entreprendre une révision complète de ses activités.
Intel réfléchit à diverses options, notamment la scission potentielle de ses divisions de conception et de fabrication de produits et l’évaluation des projets d’usine qui devraient être interrompus. Il prévoit également de créer Intel Foundry en tant que filiale indépendante pour débloquer des avantages stratégiques et améliorer l’efficacité du capital avec une séparation et une indépendance plus claires du reste d’Intel. La division a subi une perte d’exploitation de 5,8 milliards de dollars au cours du dernier trimestre déclaré.
Performance des prix depuis le début de l’année
Source de l’image : Zacks Investment Research
Tendance de révision des estimations de l’INTC
Les estimations de bénéfices d’Intel pour 2024 ont baissé de 87,8 % à 23 cents au cours de l’année écoulée, tandis que celles pour 2025 ont diminué de 54,2 % à 1,03 $. La révision négative de l’estimation reflète des sentiments baissiers pour le titre.
Source de l’image : Zacks Investment Research
Note de fin
Les solutions d’IA innovantes d’Intel sont extrêmement prometteuses pour l’écosystème plus large des semi-conducteurs. En relevant les défis de l’évolutivité, des performances et de l’interopérabilité, elle ouvre la voie à une adoption généralisée de l’IA dans les entreprises du monde entier. Intel a considérablement réduit ses effectifs au cours du dernier trimestre rapporté et reste sur la bonne voie pour réduire ses effectifs de plus de 15 % avant la fin de l’année. La société a réduit ses dépenses d’investissement de 20 % depuis le début de l’année et se concentre sur la simplification de certaines parties de son portefeuille pour libérer de l’efficacité et créer de la valeur.
Cependant, avec un Zacks Rank #4 (Vente), il semble que les lancements de produits récents soient « trop peu, trop tard » pour Intel. En outre, les problèmes de marge liés aux restrictions strictes à l’exportation, à la composition défavorable des produits et aux niveaux élevés de stocks des clients pèsent sur ses résultats financiers. Avec des estimations de bénéfices en baisse et des performances de prix épouvantables par rapport à ses pairs, le titre connaît une perception négative des investisseurs. Par conséquent, il pourrait être prudent d’éviter ce titre pour le moment.
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C’est seulement 1/9 000ème de la taille de NVIDIA qui a grimpé de plus de +800% depuis que nous l’avons recommandé. NVIDIA est toujours fort, mais notre nouveau stock de puces haut de gamme a beaucoup plus de marge de progression.
Avec une forte croissance des bénéfices et une clientèle en expansion, elle est bien positionnée pour répondre à la demande rampante d’intelligence artificielle, d’apprentissage automatique et d’Internet des objets. La fabrication mondiale de semi-conducteurs devrait exploser, passant de 452 milliards de dollars en 2021 à 803 milliards de dollars d’ici 2028.
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