Acheter, vendre ou conserver des actions Amazon ?

L’action Amazon (NASDAQ : AMZN) s’est bien comportée cette année, en hausse de plus de 30 % jusqu’à présent. À son cours actuel d’un peu moins de 200 dollars, le titre se négocie environ 5 % en dessous de sa juste valeur de 210 dollars – l’estimation de Trefis pour La valorisation d’Amazon. Dans cette analyse, nous examinons certaines des opportunités et des risques potentiels pour Amazon, aidant les investisseurs à décider d’acheter, de conserver ou de vendre les actions. Voir également Que se passe-t-il avec Google Stock ?

Amazon a passé des années à bâtir son vaste empire, en investissant massivement dans les centres de données, l’infrastructure de commerce électronique et la logistique. Les investisseurs ont également dû faire preuve de patience, observant la croissance de l’entreprise, au détriment des bénéfices à court terme. Aujourd’hui, il est remarquable de voir la vision de Jeff Bezos se concrétiser, alors que ces investissements à long terme semblent enfin porter leurs fruits. La rentabilité d’Amazon s’améliore à mesure qu’elle capitalise sur des domaines à croissance rapide comme l’intelligence artificielle générative qui ont stimulé l’expansion d’Amazon Web Services. L’augmentation des ventes de publicité numérique et une meilleure gestion des coûts augmentent également les marges.

Cependant, le titre a été multiplié par près de 2 au cours des deux dernières années, ce qui suggère que certains des aspects positifs sont probablement pris en compte. Les rendements des actions d’Amazon ont notamment été plus volatils que ceux du S&P 500, à 2 % en 2021, -50 % en 2021. 2022, et 81% en 2023. En revanche, le Trefis High Quality Portfolio, avec une collection de 30 valeurs, est considérablement moins volatil. Et il a a surperformé le S&P 500 chaque année sur la même période. Pourquoi donc? En tant que groupe, les actions du portefeuille HQ ont généré de meilleurs rendements avec moins de risques par rapport à l’indice de référence ; il s’agit moins de montagnes russes, comme en témoignent les mesures de performance du portefeuille du siège social.

Ce qu’Amazon a réussi à faire

Les investissements dans les infrastructures portent leurs fruits

Amazon a passé des années à faire beaucoup de travail : construire une infrastructure cloud et de commerce électronique. Et ces gros paris portent enfin leurs fruits. Par exemple, Amazon a vu ses bénéfices d’exploitation pour le dernier trimestre augmenter de 55 % sur un an pour atteindre 17,4 milliards de dollars, dépassant largement la limite supérieure de ses prévisions de 15 milliards de dollars. Les énormes centres de distribution et systèmes de livraison d’Amazon sont difficiles à égaler pour les concurrents, ce qui donne à l’entreprise un avantage distinct en termes de rapidité et de coûts d’exploitation inférieurs. De plus, Amazon a pu mieux attirer les clients grâce à des avantages tels que les offres Prime, la livraison gratuite et Prime Video. Ces investissements peuvent prendre des années avant que les concurrents ne puissent les reproduire, créant ainsi un fossé autour de l’activité d’Amazon, qui se reflète de plus en plus dans ses marges croissantes.

Amazon est également plus confiant quant à sa proposition de valeur et à ses stratégies de tarification. Les opérations de vente au détail en Amérique du Nord et à l’international ont vu leurs marges s’améliorer, grâce à une meilleure gestion des coûts, à des ajustements des politiques de vente et à des frais plus élevés. Ceci est particulièrement impressionnant étant donné que l’environnement du commerce de détail s’est adouci ces derniers mois dans un contexte d’économie mixte.

Extension de la publicité

Amazon connaît également une croissance rapide dans le domaine publicitaire, devenant ainsi une plateforme incontournable pour les spécialistes du marketing ciblant les acheteurs potentiels. Son segment de publicité numérique a généré 14,3 milliards de dollars de revenus, soit une augmentation de 19 % d’une année sur l’autre, ce qui représente 9 % des revenus totaux au cours du dernier trimestre. Bien qu’Amazon ne divulgue pas la rentabilité de cette activité, la publicité a tendance à être très lucrative. Les publicités Amazon ont un avantage car les utilisateurs de sa plate-forme effectuent souvent des achats actifs, ce qui rend les publicités plus susceptibles de se transformer en ventes par rapport, par exemple, à Google, qui s’adresse à un public de recherche plus générique. De plus, les données supérieures d’Amazon en matière d’achats et de navigation des clients pourraient permettre un meilleur ciblage publicitaire. L’intégration de publicités sur la place de marché d’Amazon permet également aux utilisateurs d’acheter plus facilement des produits sans quitter sa plateforme.

La valorisation semble plus réaliste

Les actions Amazon sont de plus en plus considérées comme une valeur raisonnable. Bien que la société se négocie historiquement à des ratios cours/bénéfice négatifs ou à trois chiffres, ses indicateurs de valorisation s’améliorent. L’action de la société s’élève actuellement à environ 42x les bénéfices de 2024 et à environ 34x les bénéfices du consensus de 2025.

Même si la croissance des revenus pourrait ralentir, les marges d’Amazon sont clairement sur une trajectoire ascendante. Alors qu’Amazon devrait augmenter ses dépenses en capital pour atteindre un total de 75 milliards de dollars cette année (contre environ 48 milliards de dollars l’année dernière), il soutiendra principalement l’infrastructure technologique pour répondre à la demande croissante en matière d’intelligence artificielle. Cette concentration sur les investissements technologiques à plus haut rendement plutôt que sur les infrastructures de commerce électronique à faible rendement pourrait également générer des marges à l’avenir.

De plus, Amazon a mis en œuvre des stratégies efficaces de gestion des coûts, en adoptant un rythme de recrutement plus mesuré et en améliorant l’efficacité opérationnelle. Notamment, AWS, la division cloud d’Amazon, a déclaré un bénéfice d’exploitation de 10,4 milliards de dollars, soit une augmentation remarquable de 50 % d’une année sur l’autre, dépassant largement la croissance des revenus de 19 %.

Choses qui pourraient nuire à Amazon dans un avenir proche

AWS

AWS d’Amazon reste le principal moteur de bénéfices de l’entreprise, représentant plus de 70 % du bénéfice d’exploitation total au cours des neuf premiers mois de cette année. Cependant, nous constatons actuellement quelques menaces pour le secteur du cloud. Microsoft Azure et Google pourraient prendre l’avantage dans la course à l’IA. Microsoft a réalisé des investissements substantiels dans l’IA, notamment dans son partenariat approfondi avec OpenAI, qui est susceptible de renforcer ses services cloud Azure. De même, les offres d’IA générative de Google Cloud pourraient également trouver leur faveur à mesure que l’entreprise étend ses services. La dépendance du client envers AWS pourrait diminuer en raison de l’essor d’options telles que la conteneurisation, qui facilite le transfert de l’ensemble de la pile technologique d’une entreprise entre fournisseurs. Cela permet aux entreprises de changer facilement de fournisseur de cloud, réduisant ainsi leur dépendance à l’égard d’un seul fournisseur. La portabilité et la standardisation croissantes des services pourraient rendre le cloud computing encore plus banalisé, ce qui signifie que des entreprises comme Amazon pourraient voir leurs prix et leurs marges diminuer, tout en étant potentiellement contraintes de faire davantage d’investissements en capital. Azure et Google Cloud ont vu leur croissance s’accélérer au troisième trimestre, selon AWS. la croissance est restée stable à 19%, stable par rapport au deuxième trimestre.

Concurrence du commerce électronique sur plusieurs fronts

L’activité de commerce électronique d’Amazon est confrontée à des défis. Des entreprises chinoises telles que Temu et Alibaba sont en concurrence directe avec Amazon en proposant des produits à des prix avantageux expédiés directement de Chine et trouvent de plus en plus la faveur des clients aux États-Unis et à l’étranger. Les prix sont bon marché, les options de produits sont nombreuses et les délais d’expédition sont de plus en plus rapides. Les acteurs de la vente au détail à l’ancienne, notamment Walmart Costco et Target Corporation, ont également investi considérablement dans leurs stratégies numériques et leurs offres omnicanales, en intégrant l’expérience client sur tous les canaux, y compris les magasins physiques, les plateformes en ligne et les applications. Les acteurs de la vente au détail spécialisée tels que Best Buy deviennent également plus compétitifs en termes de prix, offrant des prix correspondants et des remises agressives. Cela pourrait être un problème pour Amazon, étant donné que le commerce électronique représente encore plus de 80 % de son chiffre d’affaires total.

Problèmes de réglementation aux États-Unis et à l’étranger

Alors que Google est la cible la plus importante de la répression réglementaire actuelle contre les grandes entreprises technologiques, Amazon est également aux prises avec ses propres défis juridiques. Dans un procès majeur intenté l’année dernière, la Federal Trade Commission et 18 États ont accusé Amazon d’abuser de sa position dominante sur le marché pour gonfler les prix, surfacturer les vendeurs et étouffer la concurrence. Cette bataille juridique, l’une des plus importantes de l’histoire d’Amazon, devrait être jugée en octobre 2026. Au-delà des États-Unis, Amazon est également confronté à des obstacles réglementaires à l’étranger. Plus tôt cette année, la société a été contrainte d’abandonner son projet d’acquisition du fabricant d’aspirateurs robots iRobot après que l’Union européenne a soulevé des objections, soulignant encore davantage la surveillance mondiale croissante des pratiques commerciales d’Amazon.

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