Le secteur de la défense russe est surmené, mais les entreprises mettent en garde contre un effondrement

• La Russie a presque triplé ses dépenses de défense pour financer son invasion de l’Ukraine.
• Les entreprises de défense sont occupées, mais une inflation élevée et des taux d’intérêt supérieurs à 20 % les ont mises en difficulté.
• La Russie pourrait finir par devoir les renflouer ou les nationaliser.

Dans le secteur de la défense russe, la demande augmente, mais les entreprises sont néanmoins en difficulté.

Le Kremlin cherche toujours plus d’armes pour son attaque contre l’Ukraine.

Mais les taux d’intérêt extrêmement élevés obligent les entreprises à avoir du mal à réaliser des bénéfices, a récemment déclaré un éminent PDG.

Sergueï Chemezov, PDG du conglomérat de défense Rostec, a tiré la sonnette d’alarme dans un discours devant les sénateurs russes fin octobre.

Il a déclaré que les taux d’intérêt « records » « engloutissaient » les bénéfices de ses commandes.

Piège de la dette

Il a expliqué que les clients avaient tendance à payer à l’avance 30 à 40 % de la valeur d’une commande, laissant à l’entreprise le soin d’emprunter le reste.

Cette dette, dit-il, était si coûteuse qu’elle annulait tout bénéfice sur les travaux.

« Si nous continuons à travailler ainsi, la plupart de nos entreprises feront faillite », a-t-il déclaré.

Quelques jours après son discours, la banque centrale russe a encore augmenté son principal taux d’intérêt, le faisant passer de 19 % à 21 %.

Rostec n’est pas seul dans cette situation difficile, ont déclaré des analystes économiques à Business Insider.

La hausse des taux d’intérêt et les interdictions d’exporter érodent les bénéfices des entreprises russes de défense dans tous les domaines, ont-ils déclaré, faisant de l’État russe le seul garant des revenus.

Soutenir la machine de guerre

Depuis le lancement d’une invasion à grande échelle de l’Ukraine il y a environ deux ans et demi, le Kremlin a pris une série de mesures pour que son secteur de la défense continue à produire des chars, des munitions, des drones et des missiles.

Il a restructuré son économie pour donner la priorité à la guerre, imposé des interdictions d’exportation, puisé dans son fonds national de richesse et renforcé ses échanges avec les pays non occidentaux.

Son budget de défense s’est envolé, passant de 59 milliards de dollars en 2022 à 109 milliards de dollars en 2023.

Il devrait atteindre 140 milliards de dollars en 2024, et un projet de budget prévoit 145 milliards de dollars pour 2025.

Ce chiffre représenterait 6,3 % du PIB russe, la part la plus élevée depuis l’époque soviétique.

Ces dépenses ont des conséquences, a déclaré Roman Sheremeta, professeur agrégé d’économie à la Weatherhead School of Management de la Case Western Reserve University.

« Le gouvernement a injecté d’énormes sommes d’argent pour soutenir les efforts de guerre », a-t-il déclaré à Business Insider. “Et les réserves russes sont presque épuisées.”

Les actifs liquides du fonds national de richesse russe ont chuté de près de moitié, passant de 8 900 milliards de roubles (environ 91 milliards de dollars) avant la guerre à 5 000 milliards de roubles (environ 51 milliards de dollars) à la fin de l’année dernière, a rapporté Bloomberg en janvier, citant les données du ministère des Finances. .

« Le Kremlin ne peut pas permettre aux entreprises de défense de faire faillite », a déclaré Sheremeta.

Une « spirale de la mort »

Si les énormes dépenses de défense ont contribué à la croissance économique en Russie et évité une récession, elles ont également alimenté l’inflation.

Lorsqu’elle a relevé son taux d’intérêt directeur à 21 %, la banque centrale russe a déclaré que sa mission était de maîtriser l’inflation.

En septembre, le taux d’inflation annuel de la Russie a atteint 8,6 %, bien au-dessus de son objectif de 4 %.

Sheremeta a décrit la situation comme une « spirale de la mort », dans laquelle les dépenses de guerre engendrent davantage d’inflation, ce qui nécessite davantage de dépenses de guerre.

« Ce qui est encore pire pour ces entreprises », a-t-il déclaré à propos des entreprises de défense, « c’est qu’elles ne peuvent pas exporter à cause des sanctions et vendre leurs armes contre des dollars américains ou des euros ».

Daniel Treisman, professeur de sciences politiques à l’Université de Californie à Los Angeles et chercheur associé au Bureau national de recherche économique, a déclaré que la Russie pourrait se retrouver dans une situation d’hyperinflation.

“Alors que le déficit budgétaire augmente face aux coûts militaires, la nécessité d’en couvrir une partie en imprimant de la monnaie fera monter les prix encore plus haut, et la Banque centrale devra augmenter encore les taux d’intérêt pour les ralentir”, a-t-il déclaré.

Un point de crise – mais pas encore

Les experts avec lesquels BI s’est entretenu ont déclaré que la Russie pourrait maintenir ses dépenses pendant un an ou plus avant un point de crise.

Certains voient encore plus de piste.

Iikka Korhonen, directeur de recherche à l’Institut de la Banque de Finlande pour les économies émergentes, a déclaré que les entreprises de défense ne seraient pas autorisées à faire faillite, mais qu’elles seraient plutôt restructurées ou renflouées.

La Russie l’a déjà fait, en sauvant des entreprises de défense endettées en 2016 lors d’une précédente crise financière.

Si cela ne résout pas le problème, « d’autres secteurs seront supprimés » pour maintenir les entreprises de défense en activité, a déclaré Korhonen.

Julian Cooper, professeur émérite au Centre d’études russes et est-européennes de l’Université de Birmingham, a tenu des propos similaires.

“Si certaines entreprises de défense ne peuvent pas remplir leurs obligations, le Kremlin peut simplement les nationaliser”, a déclaré Sheremeta.

Konstantin Sonin, professeur à la Harris School of Public Policy de l’Université de Chicago, prédit un avenir économique sombre pour la Russie, en partie dû aux « emprunts » de fonds du futur.

Dans un article d’opinion pour Project Syndicate plus tôt ce mois-ci, Sonin a écrit qu’un investissement massif dans la production militaire au détriment de programmes de dépenses publiques clés pourrait renforcer la main de Poutine à court terme.

« Mais cela pose une bombe à retardement pour le développement économique à long terme », a-t-il écrit.

« Chaque fois que la guerre en Ukraine prendra fin et que la Russie reviendra au commerce international (au-delà des matières premières), toutes les nationalisations de ces dernières années reviendront la hanter », écrit-il.