Alors que les incertitudes sur le calendrier de la prochaine hausse des taux d’intérêt au Japon s’intensifient, un autre débat se prépare au sein de la banque centrale sur la hauteur des taux qui pourraient augmenter, une question qui pourrait être discutée lors de la réunion politique de cette semaine.
Alors que les marchés s’attendent à ce que la Banque du Japon n’augmente pas ses taux jeudi, le gouverneur Kazuo Ueda devrait détailler la réflexion de la banque sur la trajectoire future de la hausse des taux.
Les estimations des services de la BoJ ont montré que la banque considère qu’il est possible de relever les taux à court terme d’au moins environ 1% sans ralentir la croissance, même si certains au sein de la banque soulignent que la récente consommation terne est un signe que le niveau pourrait être plus bas.
L’issue du débat sera déterminante pour déterminer le rythme des futures hausses des taux d’intérêt, alors que la BoJ prévoit de relever son taux directeur à des niveaux quasi neutres d’ici début 2027.
La plupart des analystes s’attendent à ce que la BoJ relève ses taux d’intérêt à court terme, actuellement à 0,25 %, d’ici mars, ce qui constituerait un premier pas vers une hausse des taux d’intérêt. taux d’intérêt à des niveaux jugés neutres pour l’économie.
Takahide Kiuchi, ancien membre du conseil d’administration de la BoJ, s’attend à ce que la banque ralentisse le rythme des hausses de taux une fois qu’elle les portera à 0,5%, car de nouvelles augmentations rapprocheront les coûts d’emprunt de la neutralité.
“La BoJ pense probablement que le taux neutre du Japon est légèrement inférieur à 1 pour cent”, a déclaré Kiuchi, qui s’attend à ce que la banque relève les taux à 0,5 pour cent en janvier et à 0,75 pour cent en septembre. l’année prochaine. « Une fois que les taux atteindront 0,5 %, il faudra adopter une approche plus empirique évaluant de près l’impact économique de chaque hausse de taux.
LA ATTENTION EST REQUISE
La BoJ a mis fin en mars à un vaste programme de relance de 10 ans et a relevé les taux d’intérêt à court terme à 0,25 % en juillet, estimant que le Japon était en bonne voie pour atteindre durablement son objectif. inflation de 2%.
M. Ueda a déclaré que la BoJ relèverait les taux à un niveau proche du taux neutre du Japon, c’est-à-dire le niveau auquel la politique monétaire n’est ni restrictive ni expansionniste, si l’économie continue de croître. redresser.
La BOJ a produit des estimations qui montrent que le taux d’intérêt neutre réel du Japon, ajusté à l’inflation, se situe dans une fourchette d’environ -1 % à +0,5 %. Cela signifie que si l’inflation atteignait 2 %, la Banque du Japon pourrait augmenter ses taux d’au moins 1 % sans ralentir la croissance.
Sur la base des prévisions actuelles faites en octobre, la BoJ s’attend à ce que les taux à court terme se rapprochent de ce qu’elle considère comme neutres « au cours de la seconde moitié de la période de projection de trois ans » jusqu’en mars 2027, ce qui suggère une période utile après octobre 2025.
Mais il n’y a pas de consensus au sein de la BoJ sur la définition précise du taux neutre, en partie à cause du manque d’estimations crédibles dans un pays où les taux d’intérêt sont restés autour de zéro pendant plus de deux décennies.
Alors que Naoki Tamura, membre du conseil d’administration de la banque centrale, a déclaré en septembre que la banque centrale devrait relever ses taux à au moins 1% d’ici la fin de l’année prochaine, ses collègues n’ont pas beaucoup parlé du taux neutre.
Certains responsables de la BoJ estiment que le taux neutre du Japon pourrait être inférieur à 1%, soulignant le fait que la croissance et l’inflation manquent de dynamisme malgré le fait que les coûts d’emprunt réels restent très bas, selon trois sources proches du dossier. les discussions internes de la banque.
L’économie japonaise a connu une croissance annualisée de 1,2 % au cours des trois mois se terminant en septembre, un ralentissement par rapport à la hausse de 2,2 % enregistrée au trimestre précédent, la consommation n’ayant augmenté que de 0,7 %.
Après avoir culminé à 4,2 % en janvier 2023, l’inflation sous-jacente a régulièrement ralenti pour atteindre 2,3 % en octobre et ne montre que peu de signes d’accélération, la pression sur les prix induite par les salaires restant modérée.
Ces données, associées à une pression inflationniste modérée due aux coûts des importations, ont conduit à une opinion croissante au sein de la BoJ selon laquelle il n’est pas nécessaire d’accélérer les hausses de taux, ont indiqué les sources.
Si le taux neutre du Japon est estimé à environ 1%, la BoJ devra relever ses taux au moins deux fois. Une estimation inférieure réduirait la pression sur la banque centrale pour qu’elle relève ses taux aussi fréquemment.
La seule augmentation à 0,5 % placerait les taux à court terme à des niveaux jamais vus depuis 2007-2008. Ils ajoutent qu’il n’est pas certain que le public réagira aux perspectives de hausses régulières des taux.
“Si le taux neutre est plus bas que prévu, la BoJ devrait agir avec prudence, car un relèvement trop rapide pourrait refroidir l’économie”, a déclaré l’une des sources, s’exprimant sous couvert d’anonymat car elle n’était pas connue. pas autorisé à parler publiquement.
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